文｜王婷妍

宏源藥業(yè)在內控方面存在諸多不足。

圖／官網

距離湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司（下稱“宏源藥業(yè)”）上次資本市場沖刺失敗已過去5年之久。而前不久宏源藥業(yè)又卷土重來向創(chuàng)業(yè)板沖刺，并且已被深交所受理，保薦機構為民生證券。

招股書顯示，宏源藥業(yè)是一家集有機化學原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑研發(fā)、生產和銷售為一體的高新技術企業(yè)，2014年11月4日于新三板掛牌，此次沖刺資本市場計劃擬向社會公開發(fā)行不超過 4725．72萬股人民幣普通股（A 股），募集資金約6．5億元，募集到的資金將分別用于研發(fā)中心及多功能實驗車間項目、抗病毒原料藥及中間體項目、年產25億片（粒）高端制劑車間項目。

氫財經了解到，2016年宏源藥業(yè)沖刺資本市場時其失敗原因系其主動終止進程，而據和訊網報道稱，彼時宏源藥業(yè)終止IPO或與財務處理不規(guī)范有關。但就招股書來看，如今宏源藥業(yè)除上述問題之外，還存在環(huán)保問題、產品質量等多種問題。

【存貨與年劇增】

招股書顯示，宏源藥業(yè)主要收入來源為原料藥及醫(yī)藥中間體和有機化學原料，報告期內（2018年至2021年6月30日）實現營業(yè)收入132905．3萬元、157441．14萬元、130294．36萬元、69873．66萬元；實現凈利潤分別為1189．19萬元、31383．25萬元、25702．34萬元、19810．74萬元，業(yè)績波動較為明顯。

對于營業(yè)收入的波動，宏源藥業(yè)表示其產品銷售價格及銷售數量在一定程度上對營業(yè)收入產生了影響，其中銷售價格系市場供需情況和原材料的價格變動情況以及產品質量和投入成本為主要影響。而銷售數量則為宏源藥業(yè)產品下游市場的景氣度會影響其對本行業(yè)產品的需求量，進而可能影響公司產品的銷售數量，也就是說上述波動明顯的業(yè)績系產品導致。

而產品銷售數量的減少不僅影響著營業(yè)收入，還影響著其存貨，報告期內宏源藥業(yè)存貨賬面價值分別為 14，104．65 萬元、28，808．03 萬元、34，326．44 萬元和 41，964．02 萬元，占流動資產比例分別為 21．09％、29．31％、36．50％和 44．12％，逐年增長，即便提出剔除擬開發(fā)土地后，存貨賬面價值仍為 14，104．65 萬元、15，821．48 萬元、18，695．68 萬元和25，324．80 萬元。

而存貨主要由庫存商品構成，與此同時，其存貨周轉率也逐年下降，報告期內宏源藥業(yè)存貨周轉率分別為 7．17次、4．45 次、2．41 次和 1．16 次，剔除擬開發(fā)土地成本影響后的存貨周轉率分別為 7．17 次、6．30 次、4．32 次和 1．99 次。換言之，宏源藥業(yè)因產品銷售數量不暢而導致其存貨高企，存貨周轉率低下。

而在存貨高企的情況下，宏源藥業(yè)卻仍要擴產，招股書顯示“本次募投項目實施后，公司醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑產品生產能力將進一步擴大，產品覆蓋范圍及覆蓋率將進一步提升，對公司業(yè)務的持續(xù)發(fā)展具有重要意義�！倍�在宏源藥業(yè)存貨高企的情況下，其產能利用也存在不足的情況，原料藥及醫(yī)藥中間體主要產品為甲硝唑、乙醛酸 50％、2－甲基－5－硝基咪唑、乙二醛、六氟磷酸鋰、鳥嘌呤，報告期內甲硝唑、乙醛酸 50％、2－甲基－5－硝基咪唑、鳥嘌呤都有明顯的波動，并且呈下降的趨勢，其中甲硝唑及乙醛酸 50％產能均不僅75％，截止2021年6月30日分別為74．33％及60．59％。

在主要產品產能利用不足及存貨高企的情況下，不禁讓人疑惑宏源藥業(yè)此番募資意義幾何？就連宏源藥業(yè)自己都在招股書中坦言“如果本次募投項目實施后公司市場開拓不力或市場需求飽和、市場競爭加劇，將可能導致公司新增產能不能完全消化。因此，本次募投項目存在產能消化的風險�！�

【因產品質量問題遭處罰】

不僅如此，作為關乎民生大計的行業(yè)，宏源藥業(yè)竟然存在產品質量問題。招股書顯示，2019年1月，武漢市食品藥品監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》，認定雙龍藥業(yè)（宏源藥業(yè)全資子公司）生產的批號為160401的金龍舒膽膠囊在抽檢中存在性狀、水分等項目不符合標準規(guī)定的情況。依據相關規(guī)定，武漢市食品藥品監(jiān)督管理局對雙龍藥業(yè)作出以下處罰決定：1、沒收違法所得172458．25元；2、罰款258687．38元。

雖然，宏源藥業(yè)律師認為上述雙龍藥業(yè)違法行為不構成重大違法違規(guī)行為，不構成本次發(fā)行的重大障礙，但這卻在一定程度上體現了宏源藥業(yè)在內控方面的不足。

此外，宏源藥業(yè)表示公司在生產過程中產生的廢水、廢氣、固體廢棄物等，若處理不當，對周邊環(huán)境會造成一定的不利影響，并表示因此，公司制定了嚴格的環(huán)保管理制度，并在污染治理上加大投入，不斷優(yōu)化工藝及設備。

但氫財經據相關媒體報道了解到，宏源藥業(yè)所謂的“嚴格的環(huán)保管理制度”好像并非如此，據時代商學院報道稱，生態(tài)環(huán)境部于2018年4月公開披露的一份《生態(tài)環(huán)境部通報黃岡市羅田縣經濟開發(fā)區(qū)環(huán)境污染問題查處問責情況》文件中，指出羅田縣及其經濟開發(fā)區(qū)宏源藥業(yè)、廣惠化工、新普生藥業(yè)、順惠化工等重點企業(yè)長期違法排污，而黃岡市對企業(yè)長期違法排污行為查處不夠，處罰不力，檢查流于形式，對發(fā)現的突出環(huán)境問題沒有下力氣推動解決。

不僅如此，在宏源藥業(yè)此前沖刺資本市場時還曾因，在前次申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，成本核算不規(guī)范，財務會計基礎薄弱，留存危險廢棄物處置不符合相關法律要求且未披露由此產生的處置費用對經營成果的影響，而收到證監(jiān)會開具的《關于對湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司采取出具警示函措施的決定》。很難想象，在存在上述諸多問題的情況下，宏源藥業(yè)此番沖刺資本市場之路將會風險幾何？