天新藥業(yè)五個冷思 維生素龍頭差點啥?
4
家族企業(yè)利弊、商賄槽點
內(nèi)控力冷思
梳理股東結(jié)構(gòu),天新藥業(yè)是個典型的家族企業(yè)。
據(jù)招股書,許江南為控股股東,直接持有天新藥業(yè)51.68%股份,且通過其控制的厚鼎投資、厚盛投資、厚泰投資間接控制7.11%股份,合計控制58.78%股份。
另外,其女許晶直接持有天新藥業(yè)15%股份,同樣通過厚鼎投資、厚盛投資、厚泰投資合計間接持有0.99%股份,合計控制15.99%股份。
許江南和許晶分別擔(dān)任董事長、董事,共同參與公司生產(chǎn)經(jīng)營和決策,二人合計控制天新藥業(yè)73.79%股份。
行業(yè)分析師林永指出,不少案例告訴我們,家族化氛圍重的企業(yè),決策高效、執(zhí)行力強,然也易決策僵化、經(jīng)管開放度、透明度待提升。
不算刻意夸言?纯瓷鲜20多億的分紅,豪橫背后,最大受益者自然是許江南父女。
招股書也坦言:盡管公司已建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu),但公司實控人仍有可能通過其控股地位和主要決策者的地位,對公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、人事安排、利潤分配和對外投資等重大事項施加不當(dāng)影響,從而損害公司及公眾股東利益。
值得注意的是,許氏父女的資本版圖遠不止一家天新藥業(yè)。
據(jù)招股書,除天新藥業(yè)及部分投資公司,許江南父女還控制包括房地產(chǎn)公司、小貸公司、動物飼料公司、貿(mào)易公司等多家實體。
家業(yè)越大、責(zé)任越大。做好基本風(fēng)控、合規(guī)經(jīng)營是根本。
雖然天新藥業(yè)無相關(guān)商業(yè)賄賂風(fēng)險提示,但據(jù)中國裁判文書網(wǎng)顯示:
“余昌杰受賄罪一審刑事判決書”稱,2004-2009年期間,余昌杰利用擔(dān)任天臺縣發(fā)展和改革局黨組書記、局長、天臺縣財政局黨組書記、局長的職務(wù)便利,為浙江天新藥業(yè)有限公司在項目立項、獲取資金補助上謀取利益。2005年至2009年,余昌杰收受許某以投資回報名義所送的95萬元。
同時,浙江榮遠房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、天臺榮遠璟廷房地產(chǎn)開發(fā)有限公司,也卷入余昌杰及天臺縣住建局原局長齊益明的腐敗案,許晶是上述兩公司股東。
5
出海進行時
新故事冷思
當(dāng)然,種種槽點代表過去。
企業(yè)IPO本身,就是要做大做強。于看預(yù)期下菜碟的資本而言,未來發(fā)展更重要。
那么,就來看看募資用途,合計13.58億元將用于新建維生素A、維生素B5等新品的生產(chǎn)線。目前,天新藥業(yè)維生素A制備處于中試設(shè)計階段,維生素B5制備處于中試設(shè)計階段,25-羥基維生素D3制備處于小試階段,均仍處研發(fā)階段。
從市場格局看,目前全球VB5市場呈高度寡頭壟斷格局,全球僅7家生產(chǎn)企業(yè)。天新藥業(yè)的VB5募投項目擬建設(shè)產(chǎn)能7000噸,將成全球第二。
無需累言,這是一個商機、挑戰(zhàn)都很大的成長故事。行業(yè)分析師林永指出,新品進入市場前,一般還需通過相關(guān)質(zhì)量認證或產(chǎn)品注冊,如進度受阻或?qū)⒂绊戫椖繕I(yè)績。同時,強敵環(huán)伺匯總,新品入局也免不了要一陣血拼。新故事能否講好,關(guān)鍵還是產(chǎn)品核心實力強弱。
當(dāng)然,走向世界舞臺的決心值得點贊。
事實上,出海已是天新藥業(yè)的重要業(yè)務(wù)部分。
報告期內(nèi),其外銷收入分別為 164,666.05 萬元、122,862.77 萬元、131,648.54 萬元和76,361.48 萬元,占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 64.04%、61.56%、58.13%和60.93%。
據(jù)公眾號“樂平之窗”,天新藥業(yè)2021年全年銷售收入24.92億元,出口創(chuàng)匯達2.31億美元。出海依然是進行時。
另一廂,累計環(huán)保投資6億元,彰顯企業(yè)責(zé)任的同時,毛利率仍顯著高于同行。2018~2020年,公司主營業(yè)務(wù)毛利率雖有震蕩,但高于5家同行可比公司均值。
這主要得益于,公司精細化管理、工藝技術(shù)改造,不斷提高生產(chǎn)效率;同時,部分上游原材料自產(chǎn)、延伸價值鏈,降低了生產(chǎn)成本。而主要產(chǎn)品維生素B1、B6均為全球領(lǐng)先,具有一定規(guī)模效益。
顯然,問題槽點外,也不乏價值看點。
如何揚長避短、查漏補缺,能否順勢沖關(guān),天新藥業(yè)仍是一場價值打鐵。
本文為首財原創(chuàng)
原文標(biāo)題 : 天新藥業(yè)五個冷思 維生素龍頭差點啥?
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