精彩導讀：營業(yè)收入、銷量實現(xiàn)兩位數(shù)提升，凈利潤卻幾近腰斬，江鈴汽車究竟怎么了？過去兩年間，江鈴都處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中，合資伙伴福特的自身處境亦不妙，這無疑對其造成相當大的影響。因而，無論從整體市場環(huán)境，還是江鈴汽車自身來看，2018年都將是其更為艱難的一年。

3月24日，江鈴汽車發(fā)布2017年財報。業(yè)績報告顯示，江鈴汽車全年實現(xiàn)營業(yè)收入313.5億元，同比增長17.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.91億元，同比下降47.58%；基本每股收益0.8元。

江鈴汽車表示，凈利潤大幅下滑的主要原因是，過去一年為了順應汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化以及共享化的發(fā)展趨勢，公司加大了在新產(chǎn)品、新技術(shù)、新業(yè)務等各方面的研發(fā)及探索投入，以提升產(chǎn)品競爭力——江鈴2017年年內(nèi)研發(fā)支出總額為20.6億元，同比增長6.1%。

此外，江鈴汽車認為，由于造車新勢力的加入，以及傳統(tǒng)競爭對手價格競爭策略，使得行業(yè)競爭日益激烈，公司為應對激烈的市場競爭而帶來的促銷費用上升，以及銷售結(jié)構(gòu)變化共同拖累了公司業(yè)績。2017年，江鈴汽車銷售費用大幅上漲至26.9億元，同比增長37.4%。

過去兩年間，江鈴汽車都處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中。此外，合資伙伴福特的自身處境亦不妙，這無疑對其造成了相當大的影響。因而，無論從整體市場環(huán)境來看，還是江鈴汽車自身來看，2018年都將是其更為艱難的一年。

“年年銷量都在提升，但凈利潤年年下降”

雖然年度凈利潤暴跌，但江鈴汽車銷量卻實現(xiàn)了增長。報告顯示，2017年江鈴實現(xiàn)整車銷售310,028輛，同比增長10.32%。不過值得注意的是，過去兩年江鈴都呈現(xiàn)出“銷量升、凈利降”的窘境。其中，2016年江鈴凈利潤為13.18億元，同比下降40.69%，整車銷量28.1萬輛，同比增加6.95%。

2015年的情形恰恰相反，這一年度江鈴實現(xiàn)凈利潤22.22億元，同比增長5.42%；基本每股收益2.57元。2015年其銷量則為257,016輛整車，同比下降6.8%，讓人摸不著頭腦。

從數(shù)據(jù)來看，雖然營業(yè)收入增加，但營業(yè)成本也隨之增加，毛利率較之2016年同期降低2.51%。這與過去兩年間市場競爭加劇相關(guān)。

從報告來看，2017年江鈴汽車在銷售、研發(fā)等方面支出大幅提升。其中，銷售費用近27億元，較上年同比增長37.38%，管理費用亦高達27億元，同比增長9.86%。實際上，2016年江鈴汽車用于銷售層面的費用約為19.6 億元，同比增長23%。

2017年江鈴研發(fā)支出總額為20.55億元，占公司凈資產(chǎn)的16.34%，占營業(yè)收入的6.56%。報告表明，其研發(fā)支出主要用于包括新車型、新增載重，新外形，動力提升在內(nèi)的新產(chǎn)品項目開發(fā)，以及同時滿足政府環(huán)保及安全法規(guī)要求。

此外，年報中值得關(guān)注的一個數(shù)據(jù)是，江鈴營業(yè)外收入6.37億元占利潤總額比例高達83.66%，這部分費用來自于政府提供的企業(yè)發(fā)展扶持資金。年報中顯示其“具有可持續(xù)性”。

對于江鈴汽車而言，或許值得欣慰的是，并非自己一家獨衰。從去年整體形勢來看，受累于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷量下滑及新能源汽車補貼滑坡等因素，包括長安汽車、長城汽車、比亞迪、江淮汽車等上市汽車公司，凈利潤都呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。

SUV折戟，“商乘并舉”并不容易

不過，江鈴汽車銷量兩位數(shù)的增速背后，仍舊令人驚出一身冷汗。這便是SUV板塊的滑鐵盧。2017年江鈴SUV銷量3.9萬輛，同比下滑12.6%——而就在2016年，江鈴SUV總銷量實現(xiàn)4.5 萬輛，同比暴增83%。

SUV的折戟在于馭勝銷量下滑。2017年，馭勝品牌SUV銷量下滑明顯，全年實現(xiàn)銷量2.9萬輛，同比下跌21.9%。

江鈴汽車最新發(fā)布的3月產(chǎn)銷快報顯示，2018年一季度，馭勝品牌SUV銷量3,521輛，較之去年同期的17,837輛，暴跌80.26%。同時，福特品牌SUV銷量跌幅為37.49%。

這對江鈴汽車不啻為一個重大打擊。

作為江鈴“商乘并舉”戰(zhàn)略的重要板塊，無論是江鈴還是福特，都對SUV抱有厚望并投入巨大。

早在2010年，江鈴汽車就推出了首款馭勝SUV。而在福特的大力支持下，江鈴也曾在一年內(nèi)先后上市撼路者、途睿歐等重磅產(chǎn)品，撼路者更一度被視為潛力股，但其表現(xiàn)同樣不如預期。

2017年，撼路者SUV實現(xiàn)銷量1.0萬輛，同比增速34.6%，不過2018年又陷入低谷，直到3月份銷量才止跌微增。在此情況下，很難對其抱有穩(wěn)定期待值。

在業(yè)界看來，乘用車戰(zhàn)略是公司未來發(fā)展的“勝負手”。有分析機構(gòu)認為，投入巨大資源打造細分市場壟斷能力的江鈴和福特，未來在乘用車市場的成功將帶來顯著的盈利彈性。

但值得注意的是，國內(nèi)各大車企對于SUV戰(zhàn)略的過度傾斜是否足夠理性？實際上，2017年中國SUV市場增幅已從2016年的43.7%降低為13.9%，這應該是一個來自市場的信號。而國內(nèi)自主品牌SUV老大長城汽車在過去一年的波動，也說明了此問題。

值得注意的是，江鈴汽車引以為傲的商用車板塊同樣遇到了困境。江鈴3月產(chǎn)銷快報顯示，福特品牌商用車當月銷量驟降26.80%，僅為4628輛；1-3月累計銷量同比降幅為23.71%。

不僅如此，江鈴汽車將面臨來自合資伙伴福特的更多壓力。2017年12月初，福特汽車正式宣布其在中國下一階段的發(fā)展戰(zhàn)略——“中國2025計劃”。

公布該計劃的同時，福特宣布將進一步優(yōu)化在中國市場的市場、銷售和服務管理，其中包括探討組建統(tǒng)一的分銷服務機構(gòu)的設想。

關(guān)于決策的目的，福特中國官方通稿中表示“在降低運營成本的同時，為消費者提供一個優(yōu)化的、品牌統(tǒng)一的服務體驗”。但對于江鈴來說，這顯然不是個好消息。這意味著江鈴品牌力再被削弱，未來來自于福特的產(chǎn)品加持還有幾何，也值得商榷。有報道分析稱，江鈴未來或?qū)�淪為福特的“代工廠”。

押寶百億元新能源基地

在報告中，江鈴汽車公布了2018年銷量目標，計劃實現(xiàn)銷售整車34萬輛，銷售收入約335億元，分別較2017年上漲9.67%、6.87%。

目前來看，江鈴汽車將重心押在新能源領(lǐng)域——這與國內(nèi)自主品牌的選擇不無相同。

當下，江鈴汽車規(guī)劃占地面積1500畝，預計項目及相關(guān)配套規(guī)劃總投資128億元的富山新能源車基地已經(jīng)開工建設。而在去年4月的上海車展，江鈴馭勝也已發(fā)布馭勝S330PHEV和S330BEV。

此外，2018年江鈴還將推出電動輕型物流車。在江鈴汽車看來，新產(chǎn)品投放有望帶來銷量提振，助力34萬輛的目標達成。

但一如過于倚賴SUV不可靠，單一押寶新能源也并不能解決燃眉之急。如何重拾并鞏固商用車領(lǐng)域優(yōu)勢，江鈴汽車需要下大力氣。

從最新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，一季度輕客3,272.56%的增幅極大地提振了江鈴的信心。江鈴汽車在3月產(chǎn)銷快報中希望“以福特和JMC雙品牌輕客產(chǎn)品持續(xù)鞏固其輕客市場領(lǐng)先地位”。

江鈴汽車在業(yè)績報告中也對皮卡市場寄予了希望，其在2017年10月推出了JMC全新皮卡車型域虎，相比老車型其造型、動力、舒適性均得到大幅提升，江鈴認為有望在2018年延續(xù)皮卡銷量增勢。

此外，或許受到福特影響，江鈴在新的一年里將愿景變?yōu)椤俺蔀橐苿映鲂泻椭腔畚锪鞣桨傅淖罴鸦锇椤�，如能從福特那里獲得經(jīng)驗，或?qū)⒂兄�于其鞏固“輕型商用車行業(yè)領(lǐng)導者”地位。