三季度利潤(rùn)腰斬 15周歲的眾泰已經(jīng)“黔驢技窮”?
【Man哥語(yǔ)】
一向以“山寨”聞名汽車(chē)圈的眾泰汽車(chē)上市僅一年就迎來(lái)了業(yè)績(jī)滑坡。
14歲“借殼”上市,15歲業(yè)績(jī)下滑,一向以“山寨”聞名汽車(chē)圈的眾泰汽車(chē)上市僅一年就迎來(lái)了業(yè)績(jī)滑坡。
根據(jù)眾泰汽車(chē)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,今年7-9月,眾泰汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.14億元,同比下滑46.38%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.11億元,同比大跌57.08%。與去年同期相比,眾泰汽車(chē)第三個(gè)季度的業(yè)績(jī)下降尤為明顯,營(yíng)收和利潤(rùn)近乎腰斬。
此外,今年前9個(gè)月眾泰汽車(chē)前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.65億元,同比增長(zhǎng)15.26%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為4.15億元,同比下降13.54%。在累計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)的情況下,眾泰汽車(chē)的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了較為明顯的下滑。
聯(lián)想到眾泰汽車(chē)11月16日公告中提及的發(fā)行短期融資券和眾泰第一大股東鐵牛集團(tuán)持股減少553.7萬(wàn)股一事,Man哥不禁疑惑,剛剛步入15歲的眾泰汽車(chē)究竟怎么了?
銷(xiāo)量低迷 業(yè)績(jī)承壓
雖然眾泰汽車(chē)并沒(méi)有在相關(guān)財(cái)報(bào)中說(shuō)明業(yè)績(jī)下滑的原因,但Man哥認(rèn)為,對(duì)于以汽車(chē)生產(chǎn)銷(xiāo)售為主業(yè)的眾泰汽車(chē)而言,業(yè)績(jī)變動(dòng)自然與其汽車(chē)產(chǎn)品的銷(xiāo)量變化有著較為緊密的聯(lián)系。
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),眾泰汽車(chē)7-9月的月銷(xiāo)量分別為1.34萬(wàn)、1.28萬(wàn)和1.24萬(wàn)輛,增長(zhǎng)率分別為-36.49%、-44.16%以及-62.12%。對(duì)于眾泰汽車(chē)當(dāng)前的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)表現(xiàn),方正證券在其對(duì)眾泰汽車(chē)的個(gè)股研報(bào)中表示:“行業(yè)周期下滑,自主品牌受挫,公司三季度汽車(chē)汽車(chē)銷(xiāo)量下滑明顯。”自主品牌整體市場(chǎng)份額同比下滑的情況下,新車(chē)需求邊際下行,眾泰汽車(chē)三季度業(yè)績(jī)承壓。
受車(chē)型銷(xiāo)量下滑和整體市場(chǎng)環(huán)境不景氣的共同影響,眾泰汽車(chē)三季度單季度毛利率為17.82%,比去年同期下降0.47%,前9個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售新車(chē)20.1萬(wàn)輛,僅完成了全年預(yù)定目標(biāo)的四成。方正證券相關(guān)分析師認(rèn)為,在整體市場(chǎng)行情堪憂、車(chē)型銷(xiāo)量不景氣的情況下,眾泰汽車(chē)可能采取降價(jià)促銷(xiāo)的方式加速去庫(kù)存。
目前來(lái)看,即便是車(chē)型銷(xiāo)量因?yàn)榇黉N(xiāo)而增長(zhǎng),眾泰汽車(chē)的毛利率也會(huì)因?yàn)榇黉N(xiāo)而降低,增收不增利的困局依舊難破。車(chē)在面臨競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、中國(guó)整體車(chē)市不盡如人意的大環(huán)境之下,眾泰汽車(chē)亦面臨著較大挑戰(zhàn)。
承諾難兌 市值下滑
2017年,眾泰汽車(chē)借殼金馬股份成功登陸A股,彼時(shí)其承諾:收購(gòu)標(biāo)的永康眾泰在2016-2019年經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不少于12.2億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。最新三季報(bào)則顯示,眾泰汽車(chē)前三季扣非后歸母凈利潤(rùn)僅3.8億元,這意味著剩下的第四季度眾泰要實(shí)現(xiàn)12億多的扣非凈利,才能兌現(xiàn)承諾。
事實(shí)上,不僅2018年業(yè)績(jī)承諾難兌現(xiàn),眾泰汽車(chē)2017年的業(yè)績(jī)也未能達(dá)到承諾值。根據(jù)天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)對(duì)眾泰汽車(chē)2017年度財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)結(jié)果,眾泰汽車(chē)2017年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為13.42億元,完成業(yè)績(jī)承諾的95.15%,且2016年-2017年的累計(jì)凈利潤(rùn)低于承諾值。為此,眾泰汽車(chē)曾以總價(jià)人民幣1.00元的價(jià)格對(duì)鐵牛集團(tuán)2017年度應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)共計(jì)10,060,991股進(jìn)行回購(gòu)并注銷(xiāo)。
1-9月,眾泰汽車(chē)三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為5417.7萬(wàn)元,同比下降92.42%;一年內(nèi)將到期的非流動(dòng)負(fù)債則同比增長(zhǎng)117.9%,為5.46億元。正因如此,眾泰汽車(chē)發(fā)布了《關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行公司債券預(yù)案的公告》,擬募集不超過(guò)20億債券,用于償還銀行貸款,補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金,并將部分閑置募集資金10億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
在此背景之下,走低的業(yè)績(jī)也影響了眾泰汽車(chē)的股票價(jià)格。截至11月16日,眾泰汽車(chē)的收盤(pán)股價(jià)為5.14元/股,總市值為104.2億,僅是其凈資產(chǎn)(172億元)的60%。
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