Uber上市難解四面楚歌,軟銀持股16.3%或成最大贏家
命運(yùn)多舛的Uber終于叩響了紐交所的大門(mén)。
IPO研究網(wǎng)站IPOBoutique.com公布的信息顯示,Uber計(jì)劃于美東時(shí)間5月10日在紐約證券交易所進(jìn)行交易,代碼為UBER。根據(jù)公司向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交的材料,其IPO定價(jià)在44至50美元之間,發(fā)行1.8億股股票。
曾有知情人士透露,Uber投資者的認(rèn)購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)發(fā)行股票數(shù)量的三倍。盡管如此,Uber預(yù)計(jì)會(huì)在現(xiàn)有范圍內(nèi)定價(jià),因?yàn)楣鞠M_保該股票在上市后獲得強(qiáng)勁的表現(xiàn)。
根據(jù)申報(bào)文件,公司計(jì)劃以每股44至50美元的價(jià)格發(fā)行1.8億股股票。如果以發(fā)行指導(dǎo)價(jià)區(qū)間上限計(jì)算,乘以發(fā)行后的總流通股股份,該公司市值將接近840億美元。
彭博社報(bào)道,Uber此次股票發(fā)行可最高籌集90億美元,或成為美國(guó)今年以來(lái)最大規(guī)模的IPO,也將躋身美國(guó)史上十大上市交易。
“如果說(shuō)Uber成全了軟銀的出行藍(lán)圖,那么滴滴便成全了Uber的IPO之旅! 一曾接觸過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)評(píng)論道。
贏家軟銀
招股書(shū)顯示,軟銀、標(biāo)桿資本(Benchmark Capital Partners)、基金管理公司Expa-1、沙特公共投資基金(PIF)、谷歌母公司Alphabet等五大機(jī)構(gòu)股東共持有Uber 43.8%的股份。
Uber上市,持股16.3%的軟銀將成為最大贏家。如果Uber IPO的估值達(dá)到840億美元,軟銀所持股份的市值將達(dá)到137億美元,而軟銀對(duì)Uber投資將會(huì)增值近60億美元。
“這是軟銀的一筆意外之財(cái)!薄都~約時(shí)報(bào)》評(píng)論稱(chēng)。
2018年1月,Uber創(chuàng)始人卡蘭尼克套現(xiàn)14億美元出局,軟銀成為Uber的最大股東。同時(shí),軟銀直接對(duì)Uber注資12.5億美元,而作為該次交易的一項(xiàng)協(xié)定,Uber董事會(huì)也向軟銀承諾,將在2019年啟動(dòng)IPO。
一朝拿下Uber的軟銀將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)IPO。先是制定明確的上市時(shí)間表,再是擴(kuò)張董事會(huì)席位為軟銀進(jìn)駐提供渠道以及實(shí)行同股同權(quán)制。
這也解釋了Uber近年來(lái)的“轉(zhuǎn)攻為守”。
從2013年起,Uber就開(kāi)始在全球啟動(dòng)野心勃勃的圈地運(yùn)動(dòng)。在Uber的官網(wǎng)上,它自豪地宣稱(chēng)自己打進(jìn)了77個(gè)國(guó)家和地區(qū)的616座城市。
然而,近年來(lái),Uber相繼退出中國(guó)、俄羅斯和東南亞市場(chǎng)。
針對(duì)2018年撤離東南亞這一決議,Uber CEO達(dá)拉·科斯羅薩西在給員工的信中曾這樣描述,“Uber全球戰(zhàn)略中一大潛在的危險(xiǎn)是,我們?cè)谔嗟胤脚c太多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行了太多戰(zhàn)斗!
因此,“通過(guò)出售這些業(yè)務(wù),我們可以加碼我們的核心市場(chǎng),并在這些市場(chǎng)與對(duì)手進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)!
然而,這樣決議的大反轉(zhuǎn),“背后真正的‘操盤(pán)者’,是軟銀!薄都~約時(shí)報(bào)》分析稱(chēng)。
一直以來(lái),軟銀都在監(jiān)督Uber,使其專(zhuān)注于自己的核心市場(chǎng)。2018年1月,軟銀高層Rajeev Misra在成為Uber董事會(huì)成員后不久,曾向媒體表示:“Uber應(yīng)減少其在不盈利市場(chǎng)的損失并專(zhuān)注于其在美國(guó)、歐洲、拉丁美洲以及澳大利亞的業(yè)務(wù)”。
“對(duì)于軟銀而言,它最希望看到的是某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的打車(chē)業(yè)務(wù)處于單一企業(yè)掌控之下!币晃粐(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。但就目前的情況看來(lái),這樣的企業(yè)好像只有滴滴一家。
因此,“Uber上市后,滴滴會(huì)成為孫正義下一個(gè)押注的重點(diǎn)!
功臣滴滴
2016年8月,Uber以60億美元的價(jià)格將優(yōu)步中國(guó)出售給滴滴出行。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議,Uber獲得了滴滴52052548股B-1系列優(yōu)先股,這部分優(yōu)先股只有在滴滴IPO或者所有優(yōu)先股股東同意或者其他情形下,才能轉(zhuǎn)換為滴滴的普通股。
與此同時(shí),Uber若想再度進(jìn)入中國(guó),則難上加難。依據(jù)2016年雙方簽訂的協(xié)議規(guī)定,在7年內(nèi)(至2023年8月),如果Uber在中國(guó)經(jīng)營(yíng)或投資車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù),將付5億至25億美元的賠償金,此外,滴滴有權(quán)回購(gòu)15-25億美元的股份。
但劍拔弩張背后,滴滴卻依舊是Uber IPO的頭號(hào)功臣。
2016至2018年,Uber的總營(yíng)收分別為38.45億美元、79.32億美元和112.7億美元,年復(fù)合增速71.2%。但從運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看,Uber 2018年依然虧損30.33億美元。
然而,Uber在2018年的其他收入達(dá)到49.93億美元,抵消了運(yùn)營(yíng)虧損。由此,2018年,Uber實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.97億美元。
招股書(shū)顯示,2018年Uber最核心的其他收入主要是32.14億美元的剝離收益(Gain on divestitures)和19.96億美元的未確認(rèn)投資收益(Unrealized gain on investments)。
“這兩部分都與海外投資有關(guān)。”上述國(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)分析稱(chēng),招股書(shū)可見(jiàn),剝離收益源自Uber對(duì)俄羅斯和東南亞業(yè)務(wù)的剝離,而未確認(rèn)的投資收益則得益于滴滴估值的提升。
“提升估值側(cè)面反映了滴滴國(guó)際化進(jìn)程的加速!彼嬖V投中網(wǎng)。
2018年1月,滴滴收購(gòu)巴西最大的本地共享出行服務(wù)平臺(tái)99。4月和5月,滴滴在墨西哥和澳大利亞推出了自有品牌業(yè)務(wù)。9月,滴滴通過(guò)合資公司在日本啟動(dòng)了出租車(chē)打車(chē)服務(wù)。
值得注意的是,2018年7月,滴滴月活用戶(hù)已達(dá)1.2億,高于Uber的9100萬(wàn)。
實(shí)際上,除了“未確認(rèn)的投資收益外”,滴滴還為Uber貢獻(xiàn)了另一塊“收入”。招股書(shū)顯示,Uber在2018年Other一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)收入2.25億美元,其中的1.52億美元便來(lái)自滴滴。
雖然滴滴對(duì)上市的態(tài)度一直比較隱晦,在投中網(wǎng)此前的求證中,滴滴也表示“上市并不是滴滴目前的重點(diǎn)”,但是,“如果國(guó)際化道路走通,滴滴上市之時(shí)挑戰(zhàn)Uber的估值也并非不可能!眹(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。
四面楚歌
截至發(fā)稿,“網(wǎng)約車(chē)第一股”Lyft股價(jià)為59.34美元,與72美元的報(bào)價(jià)相比下跌17.6%。
“這是一次并不成功的IPO。已經(jīng)有投資人對(duì)該公司提出了集體訴訟,認(rèn)為上市前的宣傳存在誤導(dǎo)和夸大!薄都~約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)。
未來(lái)形勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。在Lyft持續(xù)破發(fā)的陰霾下,“我們可以預(yù)計(jì)Lyft將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都被做空!
Lyft上市搶在了霸主Uber之前。
“它必須這樣做。因?yàn)長(zhǎng)yft知道,VC已經(jīng)不愿意繼續(xù)為它燒錢(qián),公開(kāi)市場(chǎng)的資金也不會(huì)那么慷慨!痹搰(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。
Uber會(huì)被Lyft搶先上市的核心因素,在于自身業(yè)績(jī)的萎靡。
“盡管以一般標(biāo)準(zhǔn)衡量,Uber的增長(zhǎng)速度算是強(qiáng)勁,但在2018年還是出現(xiàn)了減速。此外,因?yàn)閁ber面臨上市問(wèn)題,增長(zhǎng)放緩是否足以支撐其高昂的估值,是個(gè)很大的問(wèn)題!痹佑|過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)分析稱(chēng)。
與此同時(shí),上市前,Uber早已四面楚歌。
亞洲市場(chǎng)中,Uber在中國(guó)輸給了滴滴出行、東南亞不敵Grab、并已與印度服務(wù)商O(píng)la協(xié)商合并;美洲市場(chǎng)中,巴西打車(chē)巨頭99也已被滴滴出行收購(gòu),Uber腹背受敵;而在中東和非洲市場(chǎng)中,Careem已融資5億美元,全力對(duì)抗Uber。
Lyft抓住了機(jī)遇。
2017年,Uber深陷高管性騷擾、用戶(hù)隱私、交通事故等一系列丑聞。前CEO卡蘭尼克被鋪天蓋地的負(fù)面報(bào)道包圍,有人指控他以偵測(cè)欺詐為名收集用戶(hù)信息,違反了蘋(píng)果的保護(hù)個(gè)人隱私原則;也有報(bào)道指出,在Uber性騷擾的內(nèi)部調(diào)查中,牽連人數(shù)高達(dá)20人。
彼時(shí),據(jù)PYMNTS.com報(bào)道,Uber在美國(guó)的租車(chē)市場(chǎng)份額下降的同時(shí),Lyft的預(yù)訂和乘客量“爆炸性增長(zhǎng)”。一年間,該公司的預(yù)訂量同比增長(zhǎng)135%。
“Lyft這一場(chǎng)翻身仗的勝利與此次搶先于Uber上市關(guān)系密切!鄙鲜鰢(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)分析稱(chēng)。
“但Uber目前的估值是Lyft的5到6倍,體量上也大有優(yōu)勢(shì),它上市后的走勢(shì)依舊值得期待!
高估值背后是Uber對(duì)于多元化業(yè)務(wù)的探索,這也是其與專(zhuān)注于網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)的Lyft的重要差異之處。
從Uber收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,雖然網(wǎng)約車(chē)依舊是其最大的收入來(lái)源(2018年占全部收入81.5%),但Uber Eats收入已達(dá)到14.6億美元,營(yíng)收占比13%。
根據(jù)“晨星”預(yù)計(jì),該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將在2023年達(dá)1910億美元!癠ber Eats已為全球500多個(gè)城市超過(guò)22萬(wàn)間餐廳提供食品外送服務(wù),我們認(rèn)為Uber Eats市場(chǎng)占有率將在2023年從目前的11%成長(zhǎng)至25%!
然而,上市后,Lyft的良好口碑或?qū)⒊蔀槠湮磥?lái)戰(zhàn)勝Uber的籌碼。
戴維森公司分析師托馬斯·懷特表示:“目前在北美,Lyft的品牌與更多的社會(huì)責(zé)任感聯(lián)系在一起。與Uber相比,Lyft品牌更好地對(duì)待他們的合作伙伴。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,Lyft是否能以這種方式與Uber區(qū)分開(kāi)來(lái),這將是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題!
“這也應(yīng)該成為滴滴努力的方向!痹佑|過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)評(píng)論稱(chēng)。
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