6月21日，銀億股份有限公司（以下簡稱“ST銀億”）最新公告稱，公司因資金周轉(zhuǎn)困難，致使發(fā)行的“銀億房地產(chǎn)股份有限公司2016年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）”（以下簡稱“16銀億04”）未能如期償付應(yīng)付回售款本金及利息，應(yīng)付未回售部分利息共計約5.72億元人民幣。

這是ST銀億繼控股股東母公司銀億集團(tuán)有限公司（以下簡稱“銀億集團(tuán)”）、控股股東寧波銀億控股有限公司（以下簡稱“銀億控股”）向浙江省寧波市中級人民法院（以下簡稱“寧波中院”）申請重整后的第二份債務(wù)公告。

而就在20日，ST銀億已經(jīng)對外公告公司到期未清償債務(wù)合計約為27.15億元人民幣。這樣看來，截至目前，ST銀億欠債金額已經(jīng)近33億元人民幣。ST銀億表示正在全力籌措資金，積極尋求解決途徑。但并未透露具體的籌資方案。

既然公司已經(jīng)申請重整，必然要有相應(yīng)的重整計劃。ST銀億目前除了債務(wù)，是否還有其他危機(jī)可能阻礙公司的重整？作為寧波房地產(chǎn)企業(yè)中的龍頭老大，ST銀億是如何被負(fù)債“壓垮”的？針對上述問題，資本觀察采訪ST銀億，截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

破產(chǎn)抑或重整？

6月17日，ST銀億發(fā)布公告，銀億集團(tuán)和銀億控股已于2019 年 6 月 14 日向?qū)幉ㄖ性荷暾堉卣�。理由是銀億集團(tuán)和銀億控股不能徹底擺脫其面臨的流動性危機(jī)。

而ST銀億的這場債務(wù)風(fēng)波開始于去年年底，2018年12月24日，ST銀億公告稱，銀億房地產(chǎn)股份有限公司 2015年面向合格投資者公開發(fā)行的規(guī)模為3.00 億元的公司債券（第一期） (以下簡稱 "15 銀億 01 ")未能如期償付應(yīng)付回售款本金。

其實(shí)，在此之前，ST銀億也做過一些“掙扎”，臨近“15銀億01”2018年回售期，ST銀億上調(diào)了債券的票面利率150個基點(diǎn)至8.78%，以期望持債者延期兌付。但是事與愿違，幾乎所有的持債者都選擇了回售，ST銀億最終因?yàn)橘Y金困難未能償付。

持債者沒有被高利率吸引，而毅然選擇回售的一部分原因與ST銀億此前的慘淡經(jīng)營密不可分。

首先是公司的業(yè)績表現(xiàn)，2018年這一年，ST銀億的凈利潤虧損了5.73億元人民幣，扣非凈利潤更是虧損了15.16億元人民幣，凈資產(chǎn)收益率為-3.52%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1.24億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其2017年的12.08億元人民幣。

其次是公司股東也不“省心”，2018年12月開始，ST銀億的控股股東銀億控股陸續(xù)幾次出現(xiàn)股份被動減持的情況。彼時，銀億控股持有ST銀億股份數(shù)為 954,072,354 股，占公司總股份數(shù)的 23.69%，其中累計質(zhì)押的股份數(shù)為 791,353,407 股，占公司總股份數(shù)的 19.65%。    ST銀億當(dāng)時多次公告稱銀億控股部分股份被動減持，截至2018 年 12 月 7 日，銀億控股的證券賬戶“中國銀河證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶”（以下簡稱“銀河證券信用賬戶”）被動減持?jǐn)?shù)量已達(dá) 22,459,721股，銀億控股被動減持?jǐn)?shù)量已過半。

業(yè)績虧損嚴(yán)重，控股股東股份大部分質(zhì)押且多次出現(xiàn)被動減持，確實(shí)令其持債者難以選擇繼續(xù)相信。所以即使ST銀億上調(diào)債券利率，也很難留住這些持債者們。

債券無法兌付的消息一出，ST銀億的債務(wù)危機(jī)可謂是徹底“爆發(fā)”。就在ST銀億發(fā)布債券無法兌付的公告當(dāng)天，中誠信證券評估有限公司將ST銀億的主體信用等級下調(diào)至C。

此后，ST銀億的股東股份質(zhì)押與減持的情況仍在發(fā)生，甚至控股股東的股份和公司銀行賬戶被凍結(jié)，以及關(guān)聯(lián)方資金占用和債務(wù)到期不能清償?shù)葐栴}也相繼出現(xiàn)。最終，ST銀億無奈選擇“破產(chǎn)重整”。

破產(chǎn)重整不同于破產(chǎn)清算，當(dāng)債務(wù)人企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)之虞時可以申請重整，重整申請被批準(zhǔn)后，包括有擔(dān)保債權(quán)人在內(nèi)的所有債權(quán)人都必須停止對債務(wù)人企業(yè)的一切訴訟和要求。如果銀億重整申請能夠通過，也不失是對企業(yè)危機(jī)的一次緩沖。

目前，ST銀億的重整申請還在寧波中院的受理中，最終能否進(jìn)入重整程序還需進(jìn)一步觀察。

“汽車”來背鍋？

ST銀億可以說是寧波地區(qū)最大的房地產(chǎn)企業(yè)，成立于1998年，中國現(xiàn)有的龍頭房企如碧桂園、龍湖、恒大等都是在這年的前后成立的，ST銀億可以說是中國房企的“元老級”企業(yè)。而且，ST銀億僅僅成立2年后就在深交所上市。

據(jù)公開資料顯示，銀億集團(tuán)2017年實(shí)現(xiàn)銷售收入783億元，位列全國500強(qiáng)第215位，民企500強(qiáng)第61位，寧波市百強(qiáng)企業(yè)第3位。由此看出，ST銀億的實(shí)力自是不容小覷的。

而如今露出這樣的頹勢，使很多投資者十分困惑。而外界第一時間將“矛頭”指向ST銀億近年來的“擴(kuò)張”與“轉(zhuǎn)型”。自2016年，ST銀億的創(chuàng)始人熊續(xù)強(qiáng)謀劃轉(zhuǎn)型，試圖在銀億集團(tuán)目前單一的房地產(chǎn)基礎(chǔ)之上，將業(yè)務(wù)拓展到“汽車零部件”領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察專家梁振鵬對此表示贊同：“銀億出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，最主要是盲目地多元化擴(kuò)張，原來做房地產(chǎn)，后來又做汽車。但是汽車行業(yè)對資金的需求量是非常高的，而且技術(shù)、資金門檻都非常高。汽車行業(yè)就算砸進(jìn)去幾百億元人民幣的資金，只是一個起步資金，后續(xù)的資金仍然要很多。也就是說，銀億在從房地產(chǎn)邁向汽車行業(yè)的過程中，房地產(chǎn)行業(yè)的利潤不足以支撐其在汽車行業(yè)的虧損，導(dǎo)致資金鏈斷裂�！�

而事實(shí)好像也確是如此，在2017年的1月、10月，ST銀億分別購買了西藏銀億投資管理有限公司（以下簡稱“西藏銀億”）的寧波昊圣投資有限公司（以下簡稱“寧波昊圣”）以及寧波圣洲投資有限公司（以下簡稱“寧波圣洲”）的寧波東方億圣投資有限公司（以下簡稱“東方億圣”）100%股權(quán)。此后ST銀億將主營業(yè)務(wù)增加了“汽車零部件的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售”。

與此同時，西藏銀億承諾寧波昊圣 2017 年度、2018 年度和2019 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于人民幣 1.68億元、2.62億元和3.26億元人民幣；寧波圣洲承諾東方億圣 2017 年度、2018 年度和2019 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于 7.52億元、9.17億元和11.18 億元人民幣。

而這兩個公司都未能實(shí)現(xiàn) 2018年度承諾業(yè)績。從這點(diǎn)來看，銀億的汽車業(yè)務(wù)發(fā)展似乎并不順利。但究竟是不是汽車業(yè)務(wù)“拖累”了銀億，資本觀察采訪ST銀億，截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

雖然銀億的重整申請還未批準(zhǔn)，但銀億終究是要解決問題的。未來的銀億該如何走出困境？

梁振鵬認(rèn)為：“如果銀億能夠?qū)⑵�車產(chǎn)業(yè)及相關(guān)公司全都出售，回籠的資金用來償還債務(wù)和發(fā)展自身的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司還有可能起死回生。也就是說，銀億必須放棄汽車行業(yè)，因?yàn)槠�車行業(yè)太燒錢了，在汽車行業(yè)總是看不到回報，把公司給拖垮了。”

同時，梁振鵬表示，未來，銀億僅靠自身的造血能力走出債務(wù)危機(jī)的可能性是非常小的。最有可能的是一個比較大的房地產(chǎn)企業(yè)或者汽車企業(yè)將銀億收購，給他的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)都注入更多的資金，這樣是可以支撐其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的。因?yàn)殂y億涉及到的汽車和房地產(chǎn)行業(yè)都是賺錢的，只不過現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)拿地成本太高，行業(yè)利潤降低，汽車行業(yè)又有強(qiáng)勁的競爭對手，而銀億的自身實(shí)力又很有限，所以其沒有自身造血能力。

2019年第一季度財報顯示，除卻寧波開發(fā)投資集團(tuán)有限公司，ST銀億的前8位股東的股份幾乎全部質(zhì)押，其控股股東銀億控股的股份大部分也已經(jīng)被凍結(jié)。自5月開始，ST銀億的股價就持續(xù)下跌，截至6月24日，ST銀億的股市收盤價跌至1.66元/股，與往昔近10元/股的股價水平相差甚遠(yuǎn)。