戴姆勒股價(jià)一年下跌20% 北汽此時(shí)接盤(pán)是打什么算盤(pán)?
北汽集團(tuán)掌門(mén)人徐和誼終于趕在退休之前了卻“北戴合”心頭大事。
7月23日,北汽宣布購(gòu)入戴姆勒5%股份,成為后者第三大股東,持股僅次于吉利集團(tuán)(9.69%)和科威特主權(quán)基金(6.84%)。
此時(shí)正值戴姆勒多事之秋。今年一季度,戴姆勒息稅前利潤(rùn)同比下滑15%,凈利潤(rùn)同比下滑12.5%。剛剛出爐的二季度財(cái)報(bào)也令人揪心,息稅前利潤(rùn)虧損15.6億歐元,而去年同期利潤(rùn)為26億歐元。
在過(guò)去一年時(shí)間里,戴姆勒已經(jīng)發(fā)布了4次盈利預(yù)警,股價(jià)累計(jì)下跌了20%,幾乎跌至六年來(lái)的最低水平,讓不少股票投資者望而卻步。此時(shí)入股戴姆勒,顯然不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。北汽集團(tuán)執(zhí)意如此,究竟在打什么算盤(pán)?
北汽為何堅(jiān)決入股戴姆勒?
雖然北汽與戴姆勒從2003年開(kāi)始就締結(jié)姻緣,雙方的不離不棄和默契合作讓彼此嘗到了許多甜頭,但戴姆勒的境況顯然今不如昔。
始于大眾的“排放門(mén)”席卷整個(gè)德國(guó)汽車(chē)工業(yè),戴姆勒未能獨(dú)善其身。由于涉嫌排放違規(guī)、在車(chē)輛中安裝非法軟件以操控排放測(cè)試,戴姆勒雖然迄今為止尚未被罰款,但被勒令在德國(guó)召回約6萬(wàn)輛奔馳柴油車(chē),這為戴姆勒帶來(lái)了數(shù)億歐元的額外成本。
戴姆勒最近一年時(shí)間股價(jià)下挫20%,股票投資者的總體思路是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌,這樣的股票K線顯然讓不少投資商失去興趣,北汽為何如此堅(jiān)決做“接盤(pán)俠”?因?yàn)檫@是唯一出路。
作為北汽最親密的戰(zhàn)友,戴姆勒很重要。從2003年開(kāi)始,雙方在中國(guó)市場(chǎng)展開(kāi)合作,先是成立了合資企業(yè)北京奔馳汽車(chē)有限公司,隨后又成立北京梅賽德斯-奔馳銷(xiāo)售服務(wù)有限公司聯(lián)合銷(xiāo)售汽車(chē)。對(duì)于戴姆勒這一伴侶,北汽可謂相當(dāng)依賴(lài),因?yàn)槠淅麧?rùn)目前主要來(lái)自北京奔馳。
財(cái)報(bào)顯示,北汽2018年的營(yíng)業(yè)收入為1519.2億元,有1354.2億元出自北京奔馳,占比接近九成。另一大合資公司北京現(xiàn)代,在2017年薩德事件爆發(fā)后,當(dāng)年銷(xiāo)量銳減三分之一,此后節(jié)節(jié)下跌,今年1-5月累計(jì)銷(xiāo)量同比下降24.6%至22.1萬(wàn)輛,曾經(jīng)輕松年銷(xiāo)百萬(wàn)的品牌如今風(fēng)光不再。
再看北汽的自由品牌,北汽新能源(北汽藍(lán)谷)近兩年勢(shì)頭不俗,2017年開(kāi)始扭虧為盈,但2018年凈利潤(rùn)只有1.55億,若減去44.5億的政府補(bǔ)貼,虧損約達(dá)43億。新能源補(bǔ)貼逐漸退坡,2020年全部取消,將讓北汽新能源的經(jīng)營(yíng)陷入困境。
在這種情況下,穩(wěn)定與奔馳母公司戴姆勒的合作關(guān)系,是北汽的首要大事。
長(zhǎng)征六年為何此時(shí)才修正果?
然而,吉利的“截胡”,卻讓北汽的地位岌岌可危。
吉利2018年2月率先出手買(mǎi)下戴姆勒9.69%的股份,成為戴姆勒最大股東,且具有表決權(quán)。這是一直奮斗在購(gòu)買(mǎi)戴姆勒股票道路上的北汽萬(wàn)萬(wàn)想不到的。因?yàn)樵诖酥埃逼呀?jīng)為入股戴姆勒奔走超過(guò)5年時(shí)間,不成想,北汽久攻不下的堡壘,吉利說(shuō)拿就拿。
2013年11月19日,北汽集團(tuán)與戴姆勒簽訂了一份全面戰(zhàn)略合作交割書(shū),這份被稱(chēng)為“北戴合”項(xiàng)目的計(jì)劃是,戴姆勒持股北汽股份,北汽也將入股戴姆勒。
(蔡澈與徐和誼)
同樣在這一年,一系列收購(gòu)股權(quán)和股比調(diào)整動(dòng)作如行云流水:戴姆勒以6.4億歐元(約50億人民幣)的價(jià)格購(gòu)入北汽股份12%的股權(quán),北汽取得北京奔馳51%股權(quán),戴姆勒在北京奔馳銷(xiāo)售服務(wù)有限公司的股權(quán)增至51%。
戴姆勒成功入股北汽股份,而北汽入股戴姆勒卻好事多磨。在過(guò)去六年時(shí)間里,徐和誼曾三番兩次信誓旦旦表示將收購(gòu)戴姆勒股份,結(jié)果都無(wú)疾而終。眼看徐和誼的退休時(shí)間越來(lái)越近,若不能在任上完成這一大事,勢(shì)必成為其生平一大憾事。
讓北汽義無(wú)反顧入股戴姆勒的另一個(gè)原因是電動(dòng)化計(jì)劃。
根據(jù)康松林上任提出的“2039計(jì)劃”,到2030年,戴姆勒集團(tuán)的目標(biāo)是讓電動(dòng)車(chē)(純電+插混)的銷(xiāo)量占據(jù)集團(tuán)總銷(xiāo)量的一半以上;2022年所有歐洲工廠實(shí)現(xiàn)碳中和;到2039年建立一個(gè)碳中和的新型乘用車(chē)車(chē)隊(duì)。也就是說(shuō),在20年時(shí)間內(nèi),公司的業(yè)務(wù)將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。這與北汽集團(tuán)的電動(dòng)化發(fā)展路徑是一致的。
然而,半路殺出的吉利,搶去了Smart電動(dòng)車(chē)和出行生意,這讓北汽如芒刺背,不得不加快行動(dòng)捍衛(wèi)自己的“正宮”地位。
為戴姆勒增持北京奔馳股份鋪路?
北汽與戴姆勒的水乳交融計(jì)劃,隨著北汽成功持有戴姆勒股份而定下局面,下一步棋會(huì)怎么走?從雙方過(guò)往的情史來(lái)看,戴姆勒增持北京奔馳股份應(yīng)該是大概率事件。
目前,戴姆勒除了擁有北京奔馳49%的股份外,還擁有北汽股份9.55%的股份以及北汽新能源3.01%的股份。此前,戴姆勒一直希望增持北京奔馳的股份至65%,但由于政策紅線而不得不放棄。
在中國(guó)放開(kāi)50%的合資股比限制之后,同樣來(lái)自德國(guó)的汽車(chē)制造商寶馬成為吃這一政策紅利的第一只螃蟹。寶馬付出36億歐元(350億人民幣)元的代價(jià)買(mǎi)下華晨寶馬25%股權(quán),將持股比例一舉提升至75%,給戴姆勒做了個(gè)完美的榜樣。
對(duì)戴姆勒而言,中國(guó)市場(chǎng)是救命良藥,貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)來(lái)源的北京奔馳更是業(yè)務(wù)重心。
2018年,戴姆勒的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為111億歐元,同比下降了22%,稅后利潤(rùn)更是大幅減少29%至72.5億歐元,原因主要出在汽車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。
這只是個(gè)開(kāi)頭。2019年上半年,戴姆勒的賬單愈發(fā)一塌糊涂。財(cái)報(bào)顯示,繼一季度凈利潤(rùn)同比下滑12.5%至21歐元之后,戴姆勒二季度凈利潤(rùn)直接轉(zhuǎn)盈為虧,由去年同期的18.25億歐元降到-12.42億歐元。原因是戴姆勒因尾氣門(mén)賠償金和安全氣囊召回而預(yù)留了大筆資金,這筆“特別支出”高達(dá)42億歐元。
每況愈下的戴姆勒,亟需尋找扭轉(zhuǎn)乾坤的發(fā)力點(diǎn)。
多年保持高增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng),即使2018年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),未來(lái)依然有巨大的發(fā)展空間,不到200輛的千人汽車(chē)保有量,讓這個(gè)全球最大市場(chǎng)成為所有跨國(guó)車(chē)企眼中的香餑餑。今年上半年,梅賽德斯-奔馳在全球主要汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)量都下滑,唯獨(dú)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),充分顯示中國(guó)市場(chǎng)對(duì)戴姆勒的重要性。
在政策限制放開(kāi)后,戴姆勒必將對(duì)增持北京奔馳股比志在必得。
今年3月,北京奔馳的三大股東共同向北京奔馳增資約8.93億美元,北汽與戴姆勒51:49的持股比例未變,似乎在透露徐和誼堅(jiān)守北京奔馳股比的信念,但這不代表未來(lái)不會(huì)調(diào)整。
華晨汽車(chē)出讓華晨寶馬25%的股份,讓華晨汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)祁玉民背負(fù)巨大的壓力和罵名,徐和誼若出讓北京奔馳的股份,很可能重蹈覆轍。北汽成為戴姆勒第三大股東后,再出讓部分北京奔馳股份給戴姆勒,雙方的利益捆綁進(jìn)一步擴(kuò)大,左右倒右手,多少顯得師出有名。
大事君觀察:
花錢(qián)比吉利少,北汽做了筆好買(mǎi)賣(mài)?
相比吉利一年前的高價(jià)買(mǎi)入,北汽此時(shí)入場(chǎng)顯然非常劃算。
吉利收購(gòu)戴姆勒9.69%的股權(quán),據(jù)估算,總花費(fèi)約為560億人民幣。而此次北汽購(gòu)入戴姆勒5%股份正值低位,以傳出收購(gòu)消息的5月份股價(jià)平均水平來(lái)看,5%的市值預(yù)計(jì)約為220億人民幣,無(wú)疑要比吉利更劃算。以此來(lái)看,北汽的這筆買(mǎi)賣(mài)無(wú)疑要比吉利更劃算。
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