3月29日，比亞迪股份及比亞迪電子對(duì)外公布了2020年全年財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2020年比亞迪股份營收擺脫低迷狀態(tài)，營收增速相比2019年扭負(fù)為正；比亞迪電子營收繼續(xù)保持2019年的高增長趨勢(shì)，凈利增速相比2019年有所回溫。

但財(cái)報(bào)發(fā)出后資本市場(chǎng)的反應(yīng)，卻是能看出財(cái)報(bào)略顯“浮沫”。3月30號(hào)港股開盤，比亞迪股份走勢(shì)直線下滑，一度跌幅達(dá)到6．68％；比亞迪電子“跳水”更是嚴(yán)重，一度達(dá)到7．7％。截止發(fā)稿前，比亞迪股份跌幅2．69％，比亞迪電子跌幅4．53％。

股價(jià)下滑的背后，比亞迪這兩家公司的財(cái)報(bào)究竟存在哪些“喜與憂”？

比亞迪股份增收不增利 汽車業(yè)務(wù)或成最大詬病

比亞迪的營收結(jié)構(gòu)主要以汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)為主。其中，汽車業(yè)務(wù)為其營收增長提供主要?jiǎng)恿�。但利潤增長卻靠手機(jī)電子產(chǎn)品，主要來源于比亞迪電子。

自拆分比亞迪電子之后，比亞迪股份目前的主營業(yè)務(wù)以汽車業(yè)務(wù)為主。受益于2020年下半年汽車行業(yè)的回溫，2020年比亞迪股份營收增速較2019年扭負(fù)為正，營收達(dá)到1534．69億元，同比增長26．02％。

但從財(cái)報(bào)中能夠發(fā)現(xiàn)，營收的增長并沒有換回比亞迪汽車業(yè)務(wù)的凈利增長，2020年比亞迪股份汽車業(yè)務(wù)凈利潤依舊處于下滑狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，2020年比亞迪股份凈利為42．34億元，同比增長162．37％。

細(xì)看比亞迪股份凈利的增長原因，主要是源于比亞迪電子的凈利增長，并不是汽車業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的，比亞迪電子的凈利體量遠(yuǎn)超于比亞迪汽車的凈利體量，換句話說，比亞迪汽車業(yè)務(wù)或許存在增收不增利的尷尬局面。

汽車業(yè)務(wù)增收不增利主要受比亞迪汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響所導(dǎo)致，在比亞迪目前的汽車體系中，主要以新能源汽車為主。

在新能源汽車行業(yè)中，主要通過“補(bǔ)貼＋降價(jià)”的方式銷售汽車，這也使得成交價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本價(jià)，目前整個(gè)新能源汽車行業(yè)都處于虧損狀態(tài)。造車三杰蔚來、小鵬虧損更為明顯，蔚來在2020年二季度財(cái)報(bào)中披露，每交付一輛車至少虧損20萬，小鵬同樣也透露出每交付一輛車虧損25．2萬，遠(yuǎn)高于出廠價(jià)。

加之比亞迪對(duì)新能源汽車的持續(xù)投入，虧損在所難免，近年來，比亞迪在研發(fā)費(fèi)用上的支出一直處于增長趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2020年比亞迪股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)到74．65億元，同比增長32．62％。

對(duì)于比亞迪股份來講，目前的汽車業(yè)務(wù)處于一種十分尷尬的地位，在汽車行業(yè)中作為目前涉足油電雙車型領(lǐng)域的玩家，比亞迪在兩大領(lǐng)域表現(xiàn)不盡人意。

雖然說是中國較早一批涉足新能源汽車領(lǐng)域的傳統(tǒng)玩家，但在新能源汽車領(lǐng)域表現(xiàn)并不良好，特斯拉、小鵬、蔚來、理想等等這些新勢(shì)力，已經(jīng)超過比亞迪。

近日，中汽協(xié)發(fā)布2021年2月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，上汽通用五菱蟬聯(lián)榜首，特斯拉居次席，比亞迪下滑至第三。特斯拉雖位居第二，但與五菱僅差不到三千臺(tái)；反觀比亞迪與特斯拉的差距，相差八千臺(tái)。25款在售車型中，比亞迪e5、e6兩款車型2月份未售出一輛。

從財(cái)報(bào)中也能看出，在整車產(chǎn)品產(chǎn)銷方面，比亞迪2020年新能源車的產(chǎn)銷量雙雙較上年下滑，其中，全年新能源車產(chǎn)量為19．41萬輛，同比下降14．73％；銷量16．29萬輛，同比下降12．52％。

能夠看出的是比亞迪作為傳統(tǒng)玩家，在面對(duì)造車新勢(shì)力的沖擊時(shí)，并沒有很好的將自身的傳統(tǒng)造車經(jīng)驗(yàn)用于應(yīng)對(duì)行業(yè)危機(jī)。

這也與比亞迪的新能源汽車定位有關(guān)，在五菱與比亞迪對(duì)比中能夠發(fā)現(xiàn)，五菱目前所售新車型中，五菱宏光MINIEV就主打低端高性價(jià)比，僅有三萬塊就能買到。比亞迪對(duì)標(biāo)五菱宏光NIMIEV的比亞迪e1也是低端車型，但價(jià)格都要六萬起步。

雖說比亞迪在汽車業(yè)務(wù)上表現(xiàn)并不良好，但在汽車電池研發(fā)上卻是造詣?lì)H深。

作為電池起家的比亞迪，在2020年推出的“刀片”電池，便引來各界高度關(guān)注。比亞迪董事長王傳福更是直言道，刀片電池的發(fā)布將重新定義新能源汽車的安全標(biāo)準(zhǔn)。并且“刀片”電池在比亞迪漢上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在全國各地陸續(xù)上市。

能夠預(yù)測(cè)的是，隨著“刀片”電池的問世，有助于打開電池外供局面，為比亞迪帶來新的增長點(diǎn)�！暗镀�”電池實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化，或?yàn)楸葋喌显谛履茉雌�車上扳回一城，成為比亞迪開拓長續(xù)航能源車市場(chǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

另外，比亞迪半導(dǎo)體也在近期大放異彩。在2020年10月，比亞迪明確表示，比亞迪半導(dǎo)體將尋求合適時(shí)機(jī)分拆上市。能夠預(yù)測(cè)的是，隨著比亞迪半導(dǎo)體的上市，或許能成為又一個(gè)營收增長點(diǎn)。屆時(shí)，或也將扭轉(zhuǎn)比亞迪汽車業(yè)務(wù)增收不增利的局面。

比亞迪電子凈利創(chuàng)新高 行業(yè)窘境或成手機(jī)組裝絆腳石

從比亞迪股份拆分出來單獨(dú)上市的比亞迪電子，已經(jīng)成為比亞迪的第二大增長曲線。

財(cái)報(bào)中能夠看出，比亞迪電子繼續(xù)為比亞迪營收提供增長動(dòng)力。2020年比亞迪電子營收達(dá)到731．21億元，同比增長37．89％。

這主要也受益于，2020年下半年制造行業(yè)逐漸得到恢復(fù)，代工廠逐漸步入正軌。另一方面比亞迪電子目前與華為、小米、聯(lián)想等廠商有深度綁定關(guān)系，這些手機(jī)廠商的出貨量也在一定程度上助力了比亞迪電子的營收增長。

隨著營收的近一步增長，比亞迪電子2020年凈利突破新高。財(cái)報(bào)顯示，2020年比亞迪電子凈利達(dá)到54．41億元，同比增長240．49％。

盡管營收以及凈利向好，但面對(duì)目前的大環(huán)境趨勢(shì)以及上游企業(yè)的影響下，比亞迪電子仍存在不小的問題。

比亞迪電子的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，主要以手機(jī)消費(fèi)產(chǎn)品為主。但在手機(jī)組裝業(yè)務(wù)中，目前比亞迪的大客戶華為，正在受到國際形勢(shì)的影響，這也讓比亞迪電子面臨部分損失。

從上游手機(jī)行業(yè)的大環(huán)境來看，對(duì)比亞迪電子手機(jī)組裝業(yè)務(wù)造成影響。1月底，中國信通院發(fā)布2020年國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告，報(bào)告顯示，2020年國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量累計(jì)3．08億部，同比下降20．8％。

目前智能手機(jī)的整體出貨量正在走弱，部分廠商選擇降低手機(jī)出貨量，或者降低對(duì)大型代工廠的需求，選擇規(guī)模較小的代工廠，縮減了對(duì)比亞迪電子的代工依賴。

從垂直行業(yè)而言，比亞迪電子還面臨富士康、臺(tái)積電、三星電子等眾多代工企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。雖然近期比亞迪電子取得了榮耀代加工權(quán)，并且有管理層透露出，與小米簽訂組裝1億臺(tái)智能手機(jī)。但相比富士康背后的蘋果、以及三星電子背后的英特爾，所提供的代工需求訂單量要超過比亞迪的上游需求商，比亞迪電子代工競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。

同是作為蘋果的代加工廠商，比亞迪電子在著重發(fā)力的精密制造業(yè)領(lǐng)域并不占優(yōu)。立訊精密作為國內(nèi)代工巨頭，占據(jù)著較高的市場(chǎng)份額。近期，更是爆出成為蘋果的高級(jí)合作伙伴，專注于蘋果的iPhone等核心業(yè)務(wù)。對(duì)于深耕蘋果代加工的比亞迪電子，立訊精密的出線無疑削減了比亞迪電子在蘋果代加工的份額。

受市場(chǎng)多重因素的影響，也給比亞迪電子在凈利潤方面的可持續(xù)性劃上了一個(gè)問號(hào)。

雖說比亞迪電子在手機(jī)電子業(yè)務(wù)上頻頻受阻，但依托母公司，比亞迪電子在汽車電子業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)上卻依然有目共睹。

目前，新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，將帶動(dòng)整個(gè)汽車電子行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，2020年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模為2．1萬億元，2019～2022年復(fù)合增速達(dá)6．5％。

比亞迪電子或許可以憑借著這一行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)來尋求更大的突破，但未來的走勢(shì)終歸還是需要接受市場(chǎng)邏輯檢閱的。

總結(jié)

總的來講，從比亞迪股份、比亞迪電子的財(cái)報(bào)表現(xiàn)能夠發(fā)現(xiàn)，在2020年疫情大環(huán)境的影響下，兩家公司的業(yè)務(wù)均受到不同程度的影響。比亞迪股份汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量雙雙下降；比亞迪電子在手機(jī)組裝業(yè)務(wù)面臨行業(yè)窘境。

財(cái)報(bào)發(fā)出后的股價(jià)“跳水”，也是能夠看出資本市場(chǎng)期望值過高。對(duì)于比亞迪而言，如何平衡下一份財(cái)報(bào)發(fā)出后的“浮沫”，或許是其當(dāng)前的重要關(guān)注點(diǎn)。

文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)