風(fēng)神股份近況 

風(fēng)神輪胎近期面臨營(yíng)業(yè)收入連續(xù)下滑的問(wèn)題。

2020年，風(fēng)神股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55．79億元，同比下降5．67％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2．01億元，同比下降2．49％。

同期中國(guó)輪胎行業(yè)可比上市公司普遍營(yíng)業(yè)收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)風(fēng)神股份年報(bào)披露，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入基本保持穩(wěn)定，國(guó)外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入降低了16％，是導(dǎo)致公司營(yíng)收下降的主要因素。公司銷量并無(wú)下滑，但銷售價(jià)格同比下降。年報(bào)披露公司海外客戶集中在歐美國(guó)家，公司需要多元化其客戶來(lái)源，以抵御國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。

輪胎行業(yè)目前處于低速發(fā)展穩(wěn)定期，行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈。中國(guó)輪胎行業(yè)產(chǎn)量和出口量在2015年后逐漸趨于穩(wěn)定，出口量占總體產(chǎn)量2018年已超過(guò)50％。

中國(guó)已成為世界第一大輪胎生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。但仍面臨低端產(chǎn)能過(guò)剩、過(guò)度依賴出口、低質(zhì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。近年，隨著環(huán)保治理要求的日益嚴(yán)格，智能化、綠色化制造的趨勢(shì)興起，行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期。行業(yè)集中度不斷增強(qiáng)，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的研發(fā)能力、創(chuàng)新能力要求提升。

國(guó)際貿(mào)易摩擦的加劇為對(duì)中國(guó)輪胎行業(yè)出口業(yè)務(wù)帶來(lái)不利影響。中國(guó)輪胎行業(yè)先后受到美國(guó)、印度、歐盟等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，并遭受美國(guó)反補(bǔ)貼法案、新稅法法案以及“雙反”裁定后高額懲罰性關(guān)稅、反傾銷稅、反補(bǔ)貼稅等的負(fù)面影響。為了更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易壁壘，許多國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)通過(guò)緊抓國(guó)家“一帶一路”政策機(jī)遇，積極在海外進(jìn)行產(chǎn)能布局，從而能夠有效規(guī)避反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易保護(hù)措施。
同行業(yè)可比公司中，玲瓏輪胎（601966．SH）及賽輪輪胎（601058．SH）都已擁有較為成熟的海外生產(chǎn)基地，并在行業(yè)中實(shí)現(xiàn)相對(duì)較為優(yōu)異的營(yíng)業(yè)收入業(yè)績(jī)。為了實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能布局，其他同行業(yè)公司也在積極建設(shè)或擬建海外生產(chǎn)基地。例如，2021年3月10日，青島雙星（000599．SZ）全資子公司香港雙星國(guó)際產(chǎn)業(yè)有限公司與KumhoTire（Vietnam）Co．，Ltd及其控股股東錦湖輪胎（香港）有限公司簽署了《資本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，香港雙星擬出資9，230．00萬(wàn)美元（折合人民幣約6億元）增資錦湖越南。

收購(gòu)潛在的戰(zhàn)略價(jià)值

此次交易或?qū)⒔o風(fēng)神股份帶來(lái)以下協(xié)同效應(yīng)：

一、實(shí)現(xiàn)全球化產(chǎn)能布局，有效應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦。風(fēng)神股份目前尚未建有海外生產(chǎn)基地，在海外布局方面存在較大的劣勢(shì)。PTG目前在全球3個(gè)國(guó)家擁有4個(gè)生產(chǎn)基地，本次交易完成后風(fēng)神股份將在巴西、土耳其、埃及擁有合計(jì)577．7萬(wàn)條工業(yè)胎產(chǎn)能，能幫助風(fēng)神股份更有效地應(yīng)對(duì)海外貿(mào)易摩擦，增強(qiáng)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

二、擴(kuò)大協(xié)同效應(yīng)，提升產(chǎn)品品質(zhì)。PTG先進(jìn)的工業(yè)胎技術(shù)的引入，將有助于提升風(fēng)神股份工業(yè)胎技術(shù)能力和生產(chǎn)水平，工業(yè)胎業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步拓展。PTG輪胎產(chǎn)品附加值較高，與風(fēng)神股份目前的高性價(jià)比路線可形成互補(bǔ)，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大協(xié)同效應(yīng)。

三、拓展海外市場(chǎng)，互補(bǔ)銷售渠道。PTG在全球主要地區(qū)均有較強(qiáng)的分銷渠道，尤其是南美、中東、北非、歐洲等地區(qū)。能夠有效的提升風(fēng)神股份在海外銷售地區(qū)和客戶的多元化程度，以降低突發(fā)事件對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入可能造成的負(fù)面影響。

本次收購(gòu)交易過(guò)程梳理：

－ 2015年11月，中國(guó)化工橡膠成功完成了對(duì)全球知名輪胎生產(chǎn)企業(yè)意大利倍耐力公司的收購(gòu)。收購(gòu)?fù)瓿珊�，倍耐力公司將其業(yè)務(wù)按照乘用胎與工業(yè)胎兩部分進(jìn)行了分拆，其中工業(yè)胎業(yè)務(wù)單獨(dú)成立了PTG。

－ 2016年9月，風(fēng)神股份購(gòu)買(mǎi)了PTG10％的股權(quán)。

－ 2017年1月，中國(guó)信達(dá)通過(guò)下屬公司HG現(xiàn)金收購(gòu)Pirelli Tyre持有的PTG38％的股權(quán)。

－ 2020年11月30日，為了進(jìn)一步解決風(fēng)神股份與PTG在工業(yè)胎領(lǐng)域的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，風(fēng)神股份與橡膠公司簽署《股權(quán)托管協(xié)議》，橡膠公司將通過(guò)TPIH持有的PTG 52％的股權(quán)托管給風(fēng)神股份。

－ 2021年1月，HG擬轉(zhuǎn)讓PTG38％的股權(quán)，并征求風(fēng)神股份作為PTG原股東的收購(gòu)意向。

－ 2021年5月27日，HG向TPIH、風(fēng)神股份發(fā)函，告之其將持有的PTG38％股權(quán)在北交所進(jìn)行公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，詢問(wèn)TPIH、風(fēng)神股份是否放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

－ 2021年5月28日，風(fēng)神股份回函不放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

－ 2021年6月1日，HG在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持PTG38％股權(quán)。

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