半年燒掉5億美元!圖森未來(lái)自動(dòng)駕駛盈利為時(shí)尚早
文 / 一晨
出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)
2021年4月,自動(dòng)駕駛卡車(chē)獨(dú)角獸圖森未來(lái)(TSP)成功赴美IPO,募資13.5億美元,總市值超過(guò)80億美元,成為全球卡車(chē)領(lǐng)域的“自動(dòng)駕駛第一股”。
據(jù)媒體報(bào)道,公司一年前啟動(dòng)上市時(shí),擔(dān)任獨(dú)家顧問(wèn)的高盛曾建議圖森借助SPAC(Special Purpose Acquisition Company)上市。相較傳統(tǒng)IPO,SPAC上市模式具有時(shí)間快速、費(fèi)用少、流程簡(jiǎn)單、融資有保證等優(yōu)勢(shì),但也因此魚(yú)龍混雜。
高盛的建議并非毫無(wú)理由。彼時(shí)圖森未來(lái)的營(yíng)收不足200萬(wàn)美元,卡車(chē)數(shù)量?jī)H有70輛,傳統(tǒng)IPO下投資者是否會(huì)買(mǎi)單令人擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)好在公司最終成功登陸納斯達(dá)克。
但上市并非終點(diǎn)。當(dāng)資本市場(chǎng)有機(jī)會(huì)用放大鏡來(lái)審視這家公司,它的運(yùn)營(yíng)情況將更加透明地展示在投資者面前。近日,圖森未來(lái)公布了其2021年第二季度財(cái)報(bào),這家公司的財(cái)務(wù)情況究竟如何?
/ 01 /
70輛卡車(chē)與64億美元市值
自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展了十余年,資本的關(guān)注從開(kāi)始的乘用車(chē)逐漸轉(zhuǎn)至卡車(chē)。相較于乘用車(chē),卡車(chē)被認(rèn)為是有望更早實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的商業(yè)化落地。圖森未來(lái)創(chuàng)始人陳默曾估計(jì),乘用車(chē)要達(dá)到無(wú)人駕駛真正落地,大概需要500億美元,而卡車(chē)只需要10億美元。
這一方面是因?yàn)椋啾瘸擞密?chē)需要解決復(fù)雜的城市路況,無(wú)人駕駛卡車(chē)主要服務(wù)于干線(xiàn)運(yùn)輸、物流園區(qū)等半封閉區(qū)域,使用場(chǎng)景相對(duì)固定,更適合自動(dòng)駕駛技術(shù)落地。同時(shí),卡車(chē)是運(yùn)營(yíng)車(chē)輛,在長(zhǎng)途運(yùn)輸時(shí),為避免疲勞駕駛通常需配備兩名司機(jī),自動(dòng)駕駛卡車(chē)只要減少一名司機(jī)就能為企業(yè)客戶(hù)降低運(yùn)營(yíng)成本,發(fā)揮經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
這也是圖森未來(lái)2015年創(chuàng)立伊始就頗受資本關(guān)注的原因。除了選擇了一條理論上更容易商業(yè)化的賽道,圖森未來(lái)還選擇了L4自動(dòng)駕駛級(jí)別、美國(guó)市場(chǎng)兩大突破方向,更是讓其成為了資本眼中的香餑餑。啟動(dòng)上市前,圖森未來(lái)累計(jì)獲得的融資超過(guò)8億美元(約合人民幣52億元),投資方中不乏美國(guó)快遞公司UPS、英偉達(dá)、鼎暉資本等產(chǎn)業(yè)巨頭和頭部資本。
卡車(chē)自動(dòng)駕駛級(jí)別中,L1到L3級(jí)為輔助駕駛,主要起輔助功能。L4級(jí)別意味著,車(chē)輛駕駛?cè)拷唤o系統(tǒng),不再需要駕駛員。圖森選擇L4級(jí)作為重點(diǎn)方向,是因?yàn)樽詣?dòng)駕駛卡車(chē)的最大賣(mài)點(diǎn)是為物流企業(yè)解決“司機(jī)成本高”這一痛點(diǎn)。
而圖森未來(lái)選擇首先突破美國(guó)市場(chǎng),是因?yàn)槊绹?guó)卡車(chē)司機(jī)的缺口嚴(yán)重,司機(jī)成本占比頗大。據(jù)美國(guó)卡車(chē)協(xié)會(huì)估計(jì),2024年美國(guó)卡車(chē)司機(jī)的缺口將擴(kuò)大到17.5萬(wàn)人,供不應(yīng)求下,司機(jī)報(bào)酬攀升,其勞動(dòng)力成本將繼續(xù)超過(guò)燃料,成為卡車(chē)運(yùn)營(yíng)成本的最大部分。
錨定了卡車(chē)、美國(guó)市場(chǎng)和L4自動(dòng)駕駛級(jí)別的圖森未來(lái),看起來(lái)應(yīng)該離商業(yè)化很近。不過(guò),從數(shù)據(jù)來(lái)看,實(shí)際情況并沒(méi)有那么樂(lè)觀。
目前,圖森的收入來(lái)源主要包括兩部分:為用戶(hù)提供自動(dòng)駕駛解決方案,收訂閱費(fèi);聯(lián)合車(chē)廠建立車(chē)隊(duì),圖森提供自動(dòng)駕駛技術(shù),車(chē)廠負(fù)責(zé)制造,向用戶(hù)出售運(yùn)力。
招股書(shū)顯示,在自運(yùn)營(yíng)車(chē)隊(duì)上,圖森未來(lái)上市時(shí)有70輛L4卡車(chē)運(yùn)行,二季度報(bào)表沒(méi)有披露具體數(shù)字,但從資產(chǎn)表來(lái)看,目前這一數(shù)字沒(méi)有太多改變。截至2021年Q2,圖森累計(jì)道路駕駛里程達(dá)460萬(wàn)英里,環(huán)比增長(zhǎng)26%。2021年上半年,公司營(yíng)收為243萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)365%。2018年至2020年,公司營(yíng)收分別為0.9萬(wàn)美元、71萬(wàn)美元、184.3萬(wàn)美元。
可見(jiàn),目前公司的營(yíng)收體量還較小。不過(guò),公司另一重要數(shù)據(jù)預(yù)訂單數(shù)量有明顯增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示,截至2021年Q2,圖森的預(yù)定數(shù)量為6775輛,環(huán)比增加了1000輛。這些預(yù)訂單主要來(lái)自承運(yùn)人、卡車(chē)租賃公司等。
不過(guò),資本市場(chǎng)對(duì)這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎并不太滿(mǎn)意。截至2021年8月13日,圖森未來(lái)股價(jià)為30.67美元/股,市值為64.11億美元,自高峰時(shí)的70美元/股已然腰斬大半。
/ 02 /
半年燒掉5億美元
盈利為時(shí)尚早
在營(yíng)收和訂單增長(zhǎng)的好消息之外,圖森的高虧損、高研發(fā)投入等問(wèn)題還是如故,這也是困擾自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司的普遍難題。
2021年Q2,圖森凈虧損為1.17億美元,同比擴(kuò)大317%;運(yùn)營(yíng)虧損為1.21億美元,同比擴(kuò)大332%?梢(jiàn),公司的虧損金額還在擴(kuò)大,而這幾乎是公司過(guò)去三四年的常態(tài)。
2018年至2020年,圖森的凈虧損幾乎每年都要翻一番,分別為4503萬(wàn)美元、8488.3萬(wàn)美元、1.77億美元。2021年Q1,公司的凈虧損高達(dá)3.85億美元,超過(guò)2020年全年金額,同比擴(kuò)大近14倍。這意味著,公司在過(guò)去三年半內(nèi)虧損了約8億美元,總營(yíng)收卻不足600萬(wàn)美元。
從財(cái)報(bào)可以看出,公司的虧損擴(kuò)大主要是因?yàn)檠邪l(fā)、營(yíng)銷(xiāo)等各項(xiàng)費(fèi)用支出增加。財(cái)報(bào)顯示,2021年Q2,圖森未來(lái)總成本與開(kāi)支為1.22億美元,而2020年同期為2828.6萬(wàn)美元。公司的研發(fā)開(kāi)支為7590萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)245%;銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)成本為104萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)328%;一般行政開(kāi)支為4242.5萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)714%。
而在各項(xiàng)支出中,研發(fā)支出占比最大。2018年至2020年,圖森未來(lái)研發(fā)支出分別為0.32億美元、0.64億美元、1.32億美元,是最主要的成本支出項(xiàng),在費(fèi)用總和中占比基本都超過(guò)七成。
截至今年6月30日,圖森未來(lái)?yè)碛鞋F(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)14.9億美元。按照公司目前半年燒掉超5億美元的速度,這筆錢(qián)能撐多久令人擔(dān)憂(yōu)。
要不融資,要不造血,對(duì)于圖森來(lái)說(shuō),現(xiàn)階段最重要的就是推進(jìn)商業(yè)化,用營(yíng)收數(shù)據(jù)去證明估值和模式的合理性。
不過(guò),據(jù)其招股書(shū),圖森未來(lái)的產(chǎn)品要到2024年才開(kāi)始交付。招股書(shū)還指出,未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī);院,一輛卡車(chē)一年可實(shí)現(xiàn)6萬(wàn)美元營(yíng)收,在卡車(chē)運(yùn)營(yíng)數(shù)量達(dá)到5000輛時(shí)將實(shí)現(xiàn)盈利。這意味著,理論上,圖森未來(lái)只要能順利交付九成預(yù)訂單,就能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
但公司能否把預(yù)訂單變成現(xiàn)實(shí),目前還是未知數(shù)。而在公司能量產(chǎn)之前,是否有足夠的錢(qián)支撐公司活下去則是關(guān)鍵。
/ 03 /
擁擠的賽道上
商業(yè)化落地仍是難題
再好的創(chuàng)業(yè)故事,最終都要商業(yè)化落地,而圖森商業(yè)化落地的前提,是技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破。
自動(dòng)駕駛是汽車(chē)行業(yè)革命性技術(shù),但真正的無(wú)人駕駛乘用車(chē)技術(shù)落地困難。脫胎于谷歌的Waymo已經(jīng)研發(fā)自動(dòng)駕駛技術(shù)十余年,至今只推出小規(guī)模示范運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。
Waymo卡車(chē)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人Matt Carroll曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng),自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化受到很多因素影響,很難判斷具體時(shí)間表。卡車(chē)自動(dòng)駕駛主要挑戰(zhàn)在于高速公路之外的道路,以及到達(dá)目的地后的貨物交接等。
除了圖森未來(lái),硅谷還有多家專(zhuān)注做自動(dòng)駕駛的初創(chuàng)公司,受到資本追捧。但是,此前多家相關(guān)初創(chuàng)公司的倒閉,也讓市場(chǎng)不得不重新審視這個(gè)賽道。
2019年4月,主攻L4自動(dòng)駕駛的Roadstar.a(chǎn)i傳出管理層動(dòng)蕩、瀕臨倒閉的消息。另一家明星公司Drive.a(chǎn)i也賣(mài)身蘋(píng)果公司。此外,自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司Zoox,Ike等也均爆出裁員或賣(mài)身的消息,背后的原因幾乎大同小異,即資本市場(chǎng)不愿意再為其買(mǎi)單,而企業(yè)自身無(wú)法造血。
以曾經(jīng)的自動(dòng)駕駛明星公司Starsky Robotics為例,這家曾經(jīng)宣傳自己是首家無(wú)需安全員就可以把自動(dòng)駕駛卡車(chē)開(kāi)上路的公司,2017年曾獲得知名投資機(jī)構(gòu)YC的投資,還曾被CNBC評(píng)為“2019年值得關(guān)注的100家全球最具潛力初創(chuàng)企業(yè)”之一,但最終還是以倒閉收?qǐng)觥?/p>
總結(jié)無(wú)人貨運(yùn)創(chuàng)業(yè)失敗的原因,Starsky Robotics創(chuàng)始人認(rèn)為技術(shù)和錢(qián)是兩大攔路虎!耙訪(fǎng)3為目標(biāo)的公司至少還要再燒10年錢(qián),沒(méi)有幾家初創(chuàng)公司能純靠燒錢(qián)活10年!倍鴪D森科技的L4級(jí)別研發(fā)難度比Starsky Robotics更大。
同時(shí),無(wú)人貨運(yùn)賽道雖然沒(méi)有乘用車(chē)賽道擁擠,但圖森未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)者并不少,比如谷歌旗下的Waymo,一汽解放、東風(fēng)等整車(chē)企業(yè),嬴徹科技等自動(dòng)駕駛技術(shù)初創(chuàng)公司,滿(mǎn)幫、福佑卡車(chē)等物流運(yùn)營(yíng)商,博世等零部件供應(yīng)商等均已經(jīng)加入這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。
面對(duì)多方混戰(zhàn),圖森除了要攻克L4的技術(shù)難關(guān),整合行業(yè)上下游的資源,可能還要面臨價(jià)格戰(zhàn)。自動(dòng)駕駛雖然美好,但圖森未來(lái)能堅(jiān)持多久,融資仍是命脈。
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