文/瑞財經 程孟瑤

時隔三年半，55歲的港科大博士肖國偉與74歲留美博士陳正豪聯手創(chuàng)辦的廣東晶科電子股份有限公司（簡稱：晶科電子）重啟IPO征程。從新三板退市，到科創(chuàng)板撤單，本輪示好港交所能順利踏入資本市場嗎？

晶科電子曾于2016年4月29日-2019年2月19日掛牌新三板，期間2次推行定增，合計募資3.01億元；終止新三板掛牌10個月后，又提交了科創(chuàng)板上市申請，計劃募資2.39億元擴產。

排隊其間，上交所曾向晶科電子發(fā)出首輪問詢，針對其關聯交易、采購管道單一及客戶集中、產品毛利率低于行業(yè)均值等問題提出疑問，但晶科電子并未進行回復，財務資料過期也未更新。

再次有消息便是2020年5月主動撤回，原因為“考慮到高端照明及智能汽車照明業(yè)務還處于相對早期階段以及本集團戰(zhàn)略發(fā)展的需要”。

瑞財經《預審IPO》注意到，遞表科創(chuàng)板時，正是晶科電子謀求轉型之際，有業(yè)內人士表示，轉型尚未有明顯成績或許是晶科電子主動撤回的主要原因。轉型期間，晶科電子遭股東多次套現，合計1.71億元，融資渠道為銀行借款及其他借款，2021年-2023年前三季，分別新增銀行及其他借款2.52億元、4390萬元、2940萬元。截至2023年9月30日，手握末現金及現金等價物1.46億元，較年初增加0.38億元。

從晶科電子披露的科創(chuàng)板招股書看，2019年上半年其業(yè)績增速已經有所放緩，WIND數據則顯示，2019年上半年盈利同比均有下滑。除了受到國內LED上游產能過剩，行業(yè)整體發(fā)展增速有所放緩的影響，2018年成立聯晶智能，與吉利共同成立領為視覺帶來的費用支出，也影響了其利潤表現。

在分兩次獲得領為視覺的全部股權之后，晶科電子收入構成明顯生變，汽車智能視覺業(yè)務快速成長，帶來整體營收增長，但凈利潤卻波動較大。2022年營收同比增長的情況下，凈利潤幾乎遭腰斬。超七成收入來自五大客戶，對吉利系的依賴越發(fā)突出。

2023年12月，李書福兒子李星星以股權增資突擊入股后，晶科電子也預備進一步借勢吉利系加速轉型，此次IPO，晶科電子也計劃將所得款項用于擴張汽車智能視覺產能，持續(xù)推動汽車智能視覺業(yè)務發(fā)展。

一、博士創(chuàng)業(yè)“流血”上市

轉型期遭股東套現1.71億元

晶科電子的掌舵人是55歲的港科大博士肖國偉，2002年11月獲得電氣與電子工程博士學位后，2003年2月創(chuàng)立了微晶先進光電，開始與港科大的研究人員在香港通過微晶先進光電開始從事LED芯片和產品研發(fā)業(yè)務�，F在同時兼任國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯盟副理事長及廣東省照明學會副理事長及學會專家。

微晶先進光電的聯合創(chuàng)始人陳正豪今年74歲，擁有美國伊利諾大學阿巴那香檳分校電氣工程博士學位。從英特爾公司的首席工程師及高級項目經理，到港科大工學院院長，再到香港理工大副校長兼教務長，陳正豪在半導體行業(yè)擁有50多年的學術研究及工業(yè)應用經驗，2023年4月開始擔任香港政府創(chuàng)新科技署組長。

2006年8月，微晶先進光電于廣州成立了晶科電子，注冊資本700萬港元。創(chuàng)始人光鮮的履歷，以及LED行業(yè)的風口，成為晶科電子成長的催化劑。

2012年-2015年之間，晶科電子經歷過一系列股權變動及增資，先后引入了浩瀚光電、粵科投資、國民創(chuàng)投、晶宇光電等企業(yè)，并在2016年4月完成了新三板掛牌。WIND數據顯示，2013年-2015年，晶科電子累計虧損超5000萬元。

實現“流血”上市，可見當時LED行業(yè)的熱度。而掛牌新三板的2016年4月29日-2019年2月19日期間，晶科電子2次推行定增，合計募資3.01億元，引入中保產業(yè)、廣東科技風投、西交科創(chuàng)等多家機構，公司總裁侯宇配偶高濤、副總裁曾照明配偶王紅英、副總裁兼財務負責人周白云也通過參與定增進入股東行列。晶科電子扭虧，2016年-2018年實現三連漲，累計盈利1.21億元。

實現盈利的晶科電子開始謀劃轉型，意圖進一步闖關科創(chuàng)板。想法是好的，但在推進過程中卻不斷受阻。瑞財經《預審IPO》注意到，遞表科創(chuàng)板時，晶科電子轉型尚未取得明顯成績，2019年營收數據全面下滑，隨著其2020年5月主動撤回IPO，資本也萌生退意。

2018年晶科電子投資成立了全資子公司聯晶智能發(fā)力汽車智能視覺和高端照明領域業(yè)務，又與耀寧科技共同成立了領為視覺發(fā)展智能LED車燈業(yè)務，并且在2019年2月退市新三板，10個月后，向科創(chuàng)板提交了上市申請，計劃募資2.39億元擴產。

處于轉型中的晶科電子，本應該需要大量的資源投入和資金支持，但卻在2019年6月-2023年8月之間多次遭股東套現。2019年和2021年，微晶先進光電向中科白云、豐衍投資、粵財源合、粵財新興、遠見資本、顧文軍、劉軍等12名投資人累計轉讓股份3698.85萬股，合計套現1.11億元；東屹基金、嘉木融合、豐衍投資也先后套現0.60億元；股東們累計套現1.71億元。而且由股權轉讓發(fā)生在股東之間，晶科電子并無收到任何所得款項。

此外，值得一提的是，轉型期的晶科電子在撤回科創(chuàng)板申請后，也并未獲得外部資本的公開助力，增資及股份轉讓均發(fā)生在企業(yè)內部。主要為2023年12月員工持股平臺晶裕投資、晶瑞投資、晶實投資；領為視覺的員工持股平臺晶領投資先后入股。

目前，肖國偉、陳正豪、袁立明、APTESS、Giant Power，連同勞美良、微晶先進光電、晶裕投資、晶領投資、晶瑞投資、晶實投資做為一致行動人，合計直接及間接持有晶科電子47.11%股份。陳正豪與勞美良為夫妻關系。

二、撤回科創(chuàng)板IPO背后

綁定吉利太子李星星再出發(fā)

微晶先進光電之外，晶科電子還有一名重要股東——耀寧科技，持股比例13.76%，是除微晶先進光電以外，唯一持股比例超10%的單一股東。耀寧科技由吉利控股董事長李書福的兒子李星星間接控制，間接持股80.75%；總經理鄭鑫為李書福的女婿，間接持股9%，其同時也是晶科電子非執(zhí)行董事。穿透后，李星星間接持有晶科電子11.11%股份。

瑞財經《預審IPO》通過招股書和公開資料還原了耀寧科技的入主過程。2018年10月，晶科電子聯合浙江吉創(chuàng)成立的汽車智能視覺產品企業(yè)——領為視覺，兩者分別持股49%、51%，浙江吉創(chuàng)由吉利控股控制。由此，晶科電子搭上吉利汽車，吉利汽車豐富了自身產業(yè)鏈。

2020年12月，浙江吉創(chuàng)將手中領為視覺全部股份給耀寧科技，鄭鑫幾乎同時加入耀寧科技，成為晶科電子和耀寧科技最直接的紐帶。2021年1月，晶科電子又通過對領為視覺增資，耗資1640萬元拿到控股權益實現并表；2023年12月，為精簡集團的公司架構，晶科電子通過發(fā)行及配發(fā)股份，從耀寧科技手中收購了其于領為視覺49%的全部權益，將領為視覺變?yōu)槿�資子公司，耀寧科技也因此成為股東，不到2個月，晶科電子遞表港交所。

領為視覺主要從事汽車智能視覺產品的設計、研發(fā)、生產及銷售，并表領為視覺后，晶科電子汽車智能視覺業(yè)務成長迅速，2023年前三季度，汽車智能視覺業(yè)務已經成為晶科電子第一大業(yè)務。其中來自吉利系企業(yè)的收入為4.83億元，占同期總收入的36.1%，換言之，晶科電子的汽車智能視覺業(yè)務目前較為依賴吉利系。

報告期各期，晶科電子來自吉利系企業(yè)的收入分別為5060萬元、3.5億元、4.83億元，2022年和2023年前三季度，吉利系企業(yè)均為晶科電子第一大客戶。也是晶科電子業(yè)績增長的主要原因。而且，晶科電子預計與吉利系的交易金額將繼續(xù)增長，2024年-2026年將進一步增至10.81億元、12.18億元、12.55億元。

據悉，吉利生系成員包括吉利汽車、領克、極氪、睿藍、沃爾沃、精靈、路特斯等，目前路特斯已經完成美股上市，吉利汽車也已經啟動極氪汽車的分拆上市。

三、業(yè)績增收不增利

超七成收入來自五大客戶

綁定吉利之后，晶科電子收入構成明顯生變，汽車智能視覺業(yè)務快速成長，業(yè)績表現更加突出，不過由于該業(yè)務毛利率較低，整體營收增長同時，凈利潤卻波動較大。

科創(chuàng)板招股書顯示，晶科電子專注于LED封裝及應用產品領域，主要產品包括LED照明器件和模塊、LED背光源器件和模塊等，主要用于通用照明、室內商業(yè)照明、新型顯示、UV/IR特種照明、植物照明、智能照明和車用照明等領域。主要客戶包括TCL、飛利浦照明、三星電子、創(chuàng)維電子、海信、長虹等。

2016年-2018年，晶科電子營收分別為6.04億元、9.03億元、9.23億元，對應凈利潤1340.40萬元、5070.33萬元、6727.45萬元。LED照明器件產品分別貢獻了57.48%、72.90%、69.05%的主營業(yè)務收入，是收入核心來源。

港交所招股書顯示，晶科電子為融合LED+技術的智能視覺產品及系統(tǒng)解決方案提供商，收入主要來自汽車智能視覺、高端照明及新型顯示三大產品板塊，目前晶科電子已經成為國內產業(yè)鏈中率先實現垂直整合的汽車整燈供貨商之一，實現了從車規(guī)級LED器件和模塊到智能照明系統(tǒng)的全鏈條覆蓋。

2021年-2023年前三季（簡稱：報告期），晶科電子分別實現營收13.88億元、14.11億元、13.39億元；對應凈利潤7800萬元、3907萬元、4957萬元。

汽車智能視覺業(yè)務成長迅速，相關收入由2022年的0.74億元增長至2023年前三季度的5.26億元。傳統(tǒng)高端照明業(yè)務收入則出現明顯下滑，2022年該業(yè)務實現收入10.34億元，2023年前三季度收入約5.13億元。

2023年前三季度，汽車智能視覺業(yè)務帶來的收入已經超過高端照明業(yè)務，對業(yè)績的貢獻占比也超出一個百分點，成為晶科電子第一大業(yè)務。

不過在毛利率表現上，高端照明業(yè)務更加優(yōu)異。報告期各期，晶科電子高端照明業(yè)務的毛利率分別為19.6%、19.2%、23.6%。汽車智能視覺業(yè)務分別錄得1.1%的毛損率、17.5%、12.6%的毛利率，這也導致了晶科電子利潤波動。

報告期內，晶科電子來自前五大客戶的收入分別占總收入的71.8%、73.2%、71.7%，客戶集中度較高，同期來自吉利系企業(yè)的收入占同期總收入的3.6%、24.8%、36.1%。晶科電子也提示，公司面臨客戶集中風險，若主要客戶減少或停止采購，公司又無法尋得新客戶，業(yè)務及盈利能力或會受到不利影響。

此次募資，晶科電子計劃將所得款項用于擴張汽車智能視覺產能，持續(xù)推動汽車智能視覺業(yè)務發(fā)展，進一步壓碼智能汽車。計劃擴建領為寧波生產基地并建立領為廣東生產基地，其中領為寧波生產基地計劃新增年產能40萬套，廣東生產基地計劃新增產能140萬套。

據相關數據，2023年，其晶科生產基地、聯晶生產基地利用率為54.6%、78.8%；領為寧波生產基地的利用率車前大燈計為76.1%，車尾燈計為48.6%。

晶科電子稱，2023年第四季度，車前大燈的單月利用率波峰達到81.1%，根據行業(yè)規(guī)范通常預留20%的產能，以應對可能出現的采購訂單激增的情況，因此，領為寧波生產基地的車前大燈產能已接近飽和。

附：晶科電子上市發(fā)行中介機構清單

獨家保薦人：中信證券（香港）有限公司

審計師及申報會計師：安永會計師事務所

法律顧問：高偉紳律師行/上海市錦天城律師事務所

       原文標題 : 智能車燈IPO，傍上了吉利“太子”