自主板塊仍虧損,解析一汽轎車的“扭虧為盈”
3月30日,一汽轎車“交卷”。其2017年財(cái)報(bào)顯示,2017年一汽轎車營業(yè)收入為279.02億元,同比增長22.86%;歸屬上市公司股東的凈利潤為2.81億元,同比增長129.47%;每股基本收益0.1728元,同比增長129.47%。
從2016年的虧損近10億,到2017年的盈利近3億,一汽轎車上演了一個(gè)精彩的“逆襲”,財(cái)報(bào)稱公司業(yè)績扭虧為盈與“強(qiáng)化新品投放,打造明星車型”有很大關(guān)系。
數(shù)據(jù)顯示,2017年一汽轎車銷量為23.95萬輛,同比增長23.77%。其中,一汽奔騰銷量11.54萬輛,一汽馬自達(dá)銷量為12.41萬輛,奔騰X40和馬自達(dá)CX-4是明星車型。
銷量好轉(zhuǎn)的確是一汽轎車業(yè)績好轉(zhuǎn)的主要原因,但一汽轎車2017年的業(yè)績含有一些“水分”,最主要的就是處置紅旗資產(chǎn)的收入,而自主板塊仍陷虧損也使其業(yè)績略顯尷尬。
自主板塊仍虧損5.09億
從主營業(yè)務(wù)來看,一汽轎車旗下兩個(gè)主要整車板塊——一汽奔騰和一汽馬自達(dá),在銷量上都有增長,全年銷量增速都超過10%,但對一汽轎車業(yè)績貢獻(xiàn)的程度卻大不相同。
主要負(fù)責(zé)一汽奔騰品牌的一汽轎車銷售有限公司,2017年?duì)I業(yè)收入為72.59億元,但凈利潤虧損仍高達(dá)5.09億元,雖然與2016年相比減虧明顯,但這已經(jīng)是一汽轎車自主板塊連續(xù)四年虧損,整體經(jīng)營狀況仍未得到徹底改善。
一汽馬自達(dá)銷售有限公司2017年?duì)I業(yè)收入為178.97億元,凈利潤為1.99億元,同比大幅增長。從銷量看,一汽奔騰和一汽馬自達(dá)相差不多,但營業(yè)收入和凈利潤相差巨大,奔騰品牌的盈利能力仍有待加強(qiáng)。
因此,從主營業(yè)務(wù)來看,一汽轎車恐怕還是虧損狀態(tài),但一汽轎車持股21.75%的聯(lián)營企業(yè)一汽財(cái)務(wù)有限公司貢獻(xiàn)了一大塊利潤;財(cái)報(bào)顯示,一汽財(cái)務(wù)2017年凈利潤為16.9億元,即便一汽轎車只能拿走21.75%(約3.68億元),也能使其扭虧為盈。
同時(shí),2017年11月處置紅旗品牌相關(guān)的部分資產(chǎn)也為一汽轎車帶來了部分收益。財(cái)報(bào)顯示,一汽轎車扣除非經(jīng)常性損益為1.92億元,在非經(jīng)常性損益中,非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益為6997.84萬元,政府補(bǔ)助為3728.84萬元。
在財(cái)報(bào)的關(guān)聯(lián)交易中,一汽轎車與母公司一汽股份的一項(xiàng)交易內(nèi)容為:部分建筑物與加工紅旗產(chǎn)品零部件相關(guān)的資產(chǎn),最后這部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)為1.7億元,交易損益為9993.60萬元。
機(jī)構(gòu)看好一汽轎車國企改革
對于投資者來說,一汽轎車最大的想象空間不是其業(yè)績改善和新品投放,而是一汽轎車的國企改革和一汽集團(tuán)的整體上市,這也是大量投資機(jī)構(gòu)對一汽轎車給出“增持”或“買入”評級的最主要原因。
中銀國際表示,徐留平調(diào)任一汽集團(tuán)董事長后動(dòng)作頻頻,明確表示要打造自主品牌與推進(jìn)一汽改革,有望加快一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程,考慮到公司有著強(qiáng)烈的國企改革預(yù)期,維持買入評級。
一汽集團(tuán)如果注入一汽轎車實(shí)現(xiàn)整體上市,自然是重大利好,但這一預(yù)期存在非常大的風(fēng)險(xiǎn)。一汽股份當(dāng)初承諾的解決一汽轎車、一汽夏利同業(yè)競爭問題,仍在延遲,仍然沒有進(jìn)一步的進(jìn)展,如何處理這一問題對一汽集團(tuán)管理層來說是巨大的考驗(yàn)。
此外,一汽轎車自主板塊的經(jīng)營狀況并沒有明顯改善,2018年市場競爭將進(jìn)一步加劇,一汽轎車剛有起色的自主業(yè)務(wù)能否經(jīng)受住市場的考驗(yàn)也存在風(fēng)險(xiǎn)。拋開外部因素,一汽轎車要想持續(xù)拿出好看的答卷,需要從根本上提高自己的造血能力。
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